ทำไมบริษัทถึงซื้อหุ้นคืน?

การซื้อคืนหุ้นเกิดขึ้นเมื่อบริษัทที่ออกหลักทรัพย์จ่ายมูลค่าตลาดต่อหุ้นให้แก่ผู้ถือหุ้น และดูดซับความเป็นเจ้าของส่วนนั้นกลับคืนมาซึ่งเคยแจกจ่ายให้กับนักลงทุนทั้งภาครัฐและเอกชน

เมื่อบริษัทซื้อหุ้นคืน บริษัทสามารถซื้อหุ้นในตลาดเปิดหรือจากผู้ถือหุ้นได้โดยตรง ในช่วงไม่กี่สิบปีที่ผ่านมา การซื้อคืนหุ้นได้แซงหน้าเงินปันผลเป็นวิธีที่ต้องการคืนเงินสดให้กับผู้ถือหุ้น แม้ว่าบริษัทขนาดเล็กอาจเลือกใช้การซื้อคืน แต่บริษัท blue-chip มีแนวโน้มที่จะทำเช่นนั้นมากกว่าเนื่องจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง

เหตุผลในการซื้อคืนหุ้น

เนื่องจากบริษัทต่างๆ ระดมทุนจากการขายหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ อาจดูเหมือนเป็นการขัดกับสัญชาตญาณที่ธุรกิจอาจเลือกที่จะให้เงินคืน อย่างไรก็ตาม มีสาเหตุหลายประการที่อาจเป็นประโยชน์สำหรับบริษัทในการซื้อหุ้นคืน รวมถึงการลดต้นทุนของเงินทุน การรวมความเป็นเจ้าของ การรักษาราคาหุ้น การประเมินค่าต่ำเกินไป และการเพิ่มอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

การซื้อหุ้นคืนลดต้นทุน

หุ้นสามัญแต่ละหุ้นแสดงถึงสัดส่วนการถือหุ้นเล็กน้อยในความเป็นเจ้าของของบริษัทที่ออกหลักทรัพย์ ซึ่งรวมถึงสิทธิในการลงคะแนนเสียงในนโยบายของบริษัทและการตัดสินใจทางการเงิน หากธุรกิจมีเจ้าของที่จัดการและมีผู้ถือหุ้นหนึ่งล้านราย จริง ๆ แล้วมีเจ้าของ 1,000,001 ราย บริษัทต่างๆ ออกหุ้นเพื่อระดมทุนเพื่อขยายกองทุน แต่ถ้าไม่มีโอกาสเติบโตได้ การถือครองเงินทุนที่ไม่ได้ใช้ทั้งหมดนั้นหมายถึงการแบ่งปันความเป็นเจ้าของโดยไม่มีเหตุผลที่ดี

ผู้ถือหุ้นหลายรายต้องการผลตอบแทนจากการลงทุนในรูปของเงินปันผล ซึ่งเป็นต้นทุนของทุน ดังนั้นธุรกิจจึงต้องจ่ายเงินเพื่อสิทธิพิเศษในการเข้าถึงเงินทุนที่ไม่ได้ใช้ ดังนั้นการซื้อคืนหุ้นบางส่วนหรือทั้งหมดจึงเป็นวิธีที่ง่ายในการจ่ายเงินให้กับนักลงทุนและลดต้นทุนโดยรวมของเงินทุน ด้วยเหตุนี้ Walt Disney (DIS) จึงลดจำนวนหุ้นที่โดดเด่นในตลาดโดยการซื้อคืน 73.8 ล้านหุ้น มูลค่ารวม 7.5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2559

การซื้อคืนหุ้นรวมความเป็นเจ้าของ

บริษัทต่างๆ ออกหุ้นเพื่อระดมทุนสำหรับโครงการต่างๆ สามารถออกหุ้นได้หลายประเภท แต่ที่นิยมมากที่สุดคือหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ สามัญ—เรียกอีกอย่างว่าสามัญ—หุ้นมาพร้อมสิทธิในการออกเสียงและความเป็นเจ้าของ หุ้นบุริมสิทธิมีความแตกต่างกันตรงที่เงินปันผลจะจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นก่อนผู้ถือหุ้นสามัญ และผู้ถือหุ้นเหล่านี้อยู่ในคิวการจ่ายเงินระหว่างการดำเนินคดีล้มละลายสูงกว่า

บริษัทที่มีหุ้นเป็นพันๆ ตัว มีเจ้าของที่มีสิทธิออกเสียงหลายพันคน การซื้อคืนจะลดจำนวนเจ้าของ ผู้มีสิทธิเลือกตั้ง และการอ้างสิทธิ์ในทุน

Melissa Ling ลิขสิทธิ์ Investopedia, 2019.

การซื้อคืนหุ้นช่วยรักษาราคาหุ้น

ผู้ถือหุ้นมักต้องการกระแสเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทอย่างต่อเนื่อง และหนึ่งในเป้าหมายของผู้บริหารบริษัทคือการเพิ่มความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารของบริษัทต้องสร้างสมดุลระหว่างการทำให้ผู้ถือหุ้นพอใจกับความว่องไว หากเศรษฐกิจตกต่ำในภาวะถดถอย

ทำไมบางคนถึงชอบซื้อคืนมากกว่าเงินปันผล? หากเศรษฐกิจชะลอตัวหรือเข้าสู่ภาวะถดถอย บริษัทอาจถูกบังคับให้ลดเงินปันผลเพื่อรักษาเงินสด ผลที่ได้จะนำไปสู่การขายออกในสต็อกอย่างไม่ต้องสงสัย อย่างไรก็ตาม หากธนาคารตัดสินใจซื้อคืน น้อยลง หุ้นที่รักษาทุนไว้ได้เช่นเดียวกับการลดเงินปันผล ราคาหุ้นน่าจะได้รับผลกระทบน้อยกว่า

การจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอจะทำให้หุ้นของบริษัทสูงขึ้นอย่างไม่ต้องสงสัย แต่กลยุทธ์การจ่ายเงินปันผลอาจเป็นดาบสองคม ในกรณีที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย การซื้อคืนหุ้นจะลดลงได้ง่ายกว่าการจ่ายเงินปันผล โดยมีผลกระทบด้านลบต่อราคาหุ้นน้อยกว่ามาก

หุ้นถูกตีราคาต่ำเกินไป

แรงจูงใจหลักอีกประการหนึ่งสำหรับธุรกิจในการซื้อคืนคือพวกเขารู้สึกราวกับว่าหุ้นของพวกเขาถูกตีราคาต่ำเกินไป การประเมินค่าต่ำเกินไปเกิดขึ้นได้จากหลายสาเหตุ ซึ่งมักเกิดจากการที่นักลงทุนไม่สามารถมองข้ามผลการดำเนินงานระยะสั้นของธุรกิจ รายการข่าวที่น่าตื่นเต้น หรือความรู้สึกหยาบคายทั่วไป ตัวอย่างเช่น คลื่นของการซื้อคืนหุ้นกวาดสหรัฐอเมริกาในปี 2010 และ 2011 เมื่อเศรษฐกิจฟื้นตัวจากภาวะถดถอยครั้งใหญ่

หลายบริษัทเริ่มคาดการณ์ในแง่ดีสำหรับปีต่อๆ ไป แต่ราคาหุ้นของบริษัทยังคงสะท้อนถึงความซบเซาทางเศรษฐกิจที่ก่อกวนพวกเขาในหลายปีก่อน บริษัทเหล่านี้ลงทุนในตัวเองด้วยการซื้อหุ้นคืน โดยหวังว่าจะได้กำไรเมื่อราคาหุ้นเริ่มสะท้อนความเป็นจริงทางเศรษฐกิจใหม่ ๆ ที่ดีขึ้นในที่สุด

หากหุ้นมีมูลค่าต่ำเกินไป บริษัทที่ออกหลักทรัพย์สามารถซื้อหุ้นคืนบางส่วนในราคาที่ลดลงนี้แล้วออกใหม่เมื่อตลาดแก้ไขแล้ว ซึ่งจะทำให้ทุนเพิ่มขึ้นโดยไม่ต้องออกหุ้นเพิ่มใดๆ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนอาจลังเลที่จะซื้อหุ้นที่ออกใหม่หากพวกเขารู้สึกว่าถูกบริษัทเผาด้วยวิธีนี้

ตัวอย่างเช่น สมมติว่าบริษัทออกหุ้น 100,000 หุ้นในราคา 25 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยเพิ่มทุน 2.5 ล้านดอลลาร์ รายการข่าวที่ไม่ตรงเวลาซึ่งตั้งคำถามถึงจริยธรรมในการเป็นผู้นำของบริษัททำให้ผู้ถือหุ้นที่ตื่นตระหนกเริ่มขาย ส่งผลให้ราคาลดลงเหลือ 15 ดอลลาร์ต่อหุ้น บริษัทตัดสินใจซื้อคืน 50,000 หุ้นในราคา 15 ดอลลาร์ต่อหุ้น รวมเป็นเงิน 750,000 ดอลลาร์ และรอความบ้าคลั่ง

ธุรกิจยังคงมีกำไรและเปิดตัวสายผลิตภัณฑ์ใหม่ที่น่าตื่นเต้นในไตรมาสต่อไป โดยผลักดันราคาให้สูงกว่าราคาเสนอขายเดิมเป็น 35 ดอลลาร์ต่อหุ้น หลังจากได้รับความนิยมอีกครั้ง บริษัทได้ออกหุ้นใหม่จำนวน 50,000 หุ้นในราคาตลาดใหม่ โดยมีเงินทุนไหลเข้ารวม 1.75 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากหุ้นของบริษัทตีราคาต่ำเกินไป บริษัทจึงสามารถเปลี่ยนทุน 2.5 ล้านดอลลาร์เป็น 3.5 ล้านดอลลาร์โดยไม่ทำให้ความเป็นเจ้าของลดลงอีกด้วยการออกหุ้นเพิ่มเติม (2.5 ล้านดอลลาร์ – 750,000 ดอลลาร์ = 1.75 ล้านดอลลาร์ + 1.75 ล้านดอลลาร์ = 3.5 ล้านดอลลาร์)

การซื้อคืนหุ้น ปรับงบการเงิน

การซื้อหุ้นคืนอาจเป็นวิธีที่ง่ายในการทำให้ธุรกิจดูน่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุน ด้วยการลดจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้ว อัตราส่วนกำไรต่อหุ้น (EPS) ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ เนื่องจากรายได้ประจำปีของบริษัทจะถูกหารด้วยจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วที่น้อยลง ตัวอย่างเช่น บริษัทที่มีรายได้ 10 ล้านดอลลาร์ต่อปีโดยมีหุ้นคงค้าง 100,000 หุ้นมีกำไรต่อหุ้น 100 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม หากซื้อคืนหุ้นจำนวน 10,000 หุ้น โดยลดจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดเหลือ 90,000 หุ้น EPS จะเพิ่มขึ้นเป็น 111.11 เหรียญสหรัฐ โดยไม่มีการเพิ่มรายได้ที่แท้จริง

นอกจากนี้ นักลงทุนระยะสั้นมักจะมองหาการสร้างรายได้อย่างรวดเร็วด้วยการลงทุนในบริษัทที่นำไปสู่การซื้อคืนตามกำหนด การไหลเข้าอย่างรวดเร็วของนักลงทุนทำให้การประเมินมูลค่าหุ้นสูงเกินจริง และเพิ่มอัตราส่วนราคาต่อกำไรของบริษัท (P/E) อัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) เป็นอีกหนึ่งตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญที่ได้รับการกระตุ้นโดยอัตโนมัติ

การตีความอย่างหนึ่งของการซื้อคืนคือบริษัทมีฐานะทางการเงินที่ดีและไม่ต้องการเงินทุนส่วนเกินอีกต่อไป ตลาดยังสามารถเห็นได้ว่าผู้บริหารมีความเชื่อมั่นเพียงพอในบริษัทที่จะลงทุนซ้ำในตัวเอง การซื้อคืนหุ้นโดยทั่วไปถือว่ามีความเสี่ยงน้อยกว่าการลงทุนในการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยีใหม่หรือการได้มาซึ่งคู่แข่ง มันเป็นการกระทำที่ทำกำไรได้ตราบใดที่บริษัทยังคงเติบโต นอกจากนี้ นักลงทุนมักมองว่าการซื้อคืนหุ้นเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับการแข็งค่าในอนาคต เป็นผลให้การซื้อคืนหุ้นสามารถนำไปสู่การเร่งของนักลงทุนซื้อหุ้น

ข้อเสียของการซื้อคืนหุ้น

การซื้อคืนหุ้นจะส่งผลต่ออันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทหากยืมเงินเพื่อซื้อหุ้นคืน หลายบริษัทจัดหาเงินทุนเพื่อซื้อคืนหุ้นเนื่องจากดอกเบี้ยเงินกู้สามารถหักลดหย่อนภาษีได้ อย่างไรก็ตาม ภาระหนี้ทำให้เงินสำรองหมดไป ซึ่งจำเป็นบ่อยครั้งเมื่อลมเศรษฐกิจผันผวนกับบริษัท

ด้วยเหตุผลนี้ หน่วยงานรายงานเครดิตจึงมองการซื้อคืนหุ้นที่ได้รับทุนสนับสนุนดังกล่าวในทางลบ: พวกเขาไม่เห็นการเพิ่มกำไรต่อหุ้นหรือการลงทุนในหุ้นที่ตีราคาต่ำเกินไปเพื่อเป็นเหตุผลในการรับภาระหนี้ การปรับลดอันดับเครดิตมักจะเป็นไปตามกลอุบายดังกล่าว

เริ่มตั้งแต่มกราคม 2023 การซื้อคืนหุ้นโดยบริษัทมหาชนจะต้องเสียภาษีสรรพสามิต 1% ภายใต้เงื่อนไขเฉพาะ เงื่อนไขบางประการที่ใช้คือ:

• ภาษีนี้ใช้ไม่ได้หากการซื้อคืนน้อยกว่า 1 ล้านดอลลาร์
• ออกใหม่ให้ประชาชนหรือพนักงานลดจำนวนหุ้นที่ต้องเสียภาษีซื้อคืน
• หากการซื้อคืนถือเป็นเงินปันผล ภาษีจะไม่ถูกนำไปใช้
• ทรัสต์เพื่อการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์และบริษัทการลงทุนที่ได้รับการควบคุมได้รับการยกเว้นภาษีสรรพสามิต
• ไม่สามารถหักภาษีได้

ผลกระทบการซื้อหุ้นคืนต่อเศรษฐกิจ

การซื้อคืนก็อาจส่งผลดีต่อบริษัทได้ เศรษฐกิจโดยรวมเป็นอย่างไร? การซื้อคืนหุ้นอาจมีผลในเชิงบวกเล็กน้อยต่อเศรษฐกิจโดยรวม พวกเขามีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบโดยตรงและเป็นบวกมากขึ้นต่อตลาดการเงิน เนื่องจากจะทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้น

แต่ในหลาย ๆ ด้าน ตลาดหุ้นเข้าสู่เศรษฐกิจที่แท้จริงและในทางกลับกัน ตัวอย่างเช่น การวิจัยพบว่าการเพิ่มขึ้นของตลาดหุ้นส่งผลในทางบวกต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค การบริโภค และการซื้อครั้งใหญ่ ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เรียกว่า “ผลความมั่งคั่ง”

อีกวิธีหนึ่งที่การปรับปรุงในตลาดการเงินส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงคือผ่านต้นทุนการกู้ยืมที่ลดลงสำหรับองค์กร ในทางกลับกัน บริษัทเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะขยายการดำเนินงานหรือใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนา กิจกรรมเหล่านี้นำไปสู่การจ้างงานและรายได้ที่เพิ่มขึ้น และการปรับปรุงเชื้อเพลิงในงบดุลครัวเรือน นอกจากนี้ยังเพิ่มโอกาสที่ผู้บริโภคสามารถใช้เงินกู้เพื่อซื้อบ้านหรือเริ่มต้นธุรกิจได้อีกด้วย

การซื้อคืนหุ้นเป็นสิ่งที่ดีหรือไม่?