ทองคำพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากหุ้นที่มีมูลค่าสูงเกินไปเผชิญกับความเสี่ยงในการแก้ไข

การพุ่งทะยานเป็นของเราอย่างแท้จริง: ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ราคาได้เพิ่มขึ้นจากปีที่แล้วที่ 2,072 เป็นสูงถึง 2,709 ในวันพฤหัสบดีที่ผ่านมานี้ จากนั้นจึงยุติสัปดาห์เมื่อวาน (วันศุกร์) ที่ 2,681 ซึ่งเป็นราคาสุทธิตั้งแต่ต้นปีถึง วันที่เพิ่มขึ้น +29.4% เพื่อให้ทองคำอยู่บนโพเดียมตามอันดับ BEGOS Markets ของเราในปี 2024:

ยิ่งกว่านั้น ช่างน่ารักเหลือเกินที่ได้เห็นพี่ซิลเวอร์ผู้น่ารักอยู่เต็มคณะ ในที่นี้ เราได้ทุบโต๊ะอย่างดุเดือดตลอดกาลเกี่ยวกับการประเมินค่าที่สัมพันธ์กันของ Silver กับทองคำ ซึ่งทั้งสองโลหะมีค่า ซึ่งแม้จะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของทองคำ แต่ก็ยังคงถูกจากการลดค่าเงินสกุล:

ทองคำวันนี้ที่ 2,681 ยังคงต่ำกว่ามูลค่าฐานที่ลดลง -28% (ตามกระดานคะแนนทองคำเปิด) ที่ 3739

วันนี้ที่ 31.92 นั้นต่ำกว่าราคาของมันอย่างน่าสนใจถึง -18% ด้วยอัตราส่วนทองคำ/เงินเฉลี่ยศตวรรษจนถึงปัจจุบันที่ 68.5x ซึ่งเป็นอัตราส่วนในปัจจุบันที่ 84.0x: แต่ราคาต่ออัตราส่วนเฉลี่ยนั้นทำให้ Silver กลายเป็น 39.16 แทน

'แน่นอน นี่คือเชอร์รี่ที่อยู่ด้านบน: ราคาทองคำวันนี้ที่มูลค่าลดลง 3,739 โดยมีราคา Silver ต่ออัตราส่วนเฉลี่ย 68.5x และคุณจะได้ Silver ที่ 54.58 เผื่อในกรณีที่คุณทำคะแนนในบ้าน

ตั้งแต่การให้คะแนนของ Silver ไปจนถึงการทะยานของทองคำ: การเพิ่มขึ้น 29.4% ของโลหะสีเหลืองเมื่อเทียบเป็นรายปีตลอด 187 วันทำการจนถึงปี 2024 อยู่ในอันดับที่ห่างไกลจากเปอร์เซ็นต์การเพิ่มขึ้นของเปอร์เซ็นต์ที่ดีที่สุดโดยเฉพาะในช่วง 24 ปีของศตวรรษนี้ อันดับสองที่ดีที่สุดคือกำไร +24.9% ในปี 2559 ตลอด 187 วันทำการแรกของปีนั้น (การจำกัดที่แย่ที่สุดเมื่อเทียบเป็นรายปีคือ -20.2% ในปี 2556 เนื่องจากวงล้อยังคงหลุดออกมาหลังจากที่ทองคำ “ก้าวนำหน้าตัวเอง” ตามที่เราได้เขียนไว้ก่อนหน้านี้ในปี 2554)

เพิ่มเติมเกี่ยวกับ “ปัจจุบัน”: เช่นเดียวกับทองคำที่ทะยาน — แต่ยังคงมีราคาถูกเนื่องจากการอ่อนค่าของดอลลาร์ — ราคายังคงเป็น “สูง” เมื่อเทียบกับการประเมินมูลค่าในระยะสั้นเมื่อเทียบกับเส้นที่ราบรื่นที่เกิดจากการเคลื่อนไหวของทั้งห้า ตลาด BEGOS หลัก (พันธบัตร / / ทองคำ / / ) จากเว็บไซต์นี้คือแผนภูมิมูลค่าตลาดทองคำของเราจากหนึ่งปีที่ผ่านมาจนถึงปัจจุบันซึ่งอยู่ติดกับเส้นการประเมินที่ราบรื่น ออสซิลเลเตอร์ในแผงด้านล่าง (ราคาหักการประเมินมูลค่า) แสดงว่าทองคำปัจจุบันมีราคาอยู่ที่ +148 จุด “สูง” โดยมี “หมายถึงการกลับตัว” อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ในความสมดุลอย่างที่คุณเห็นในกราฟิก:

“การประเมินค่าสูงเกินไป” ในระยะสั้น แม้ว่าทองคำจะดูดีเมื่อดูจากแท่งรายสัปดาห์ตั้งแต่หนึ่งปีที่แล้วจนถึงปัจจุบัน แม้ว่าราคาจะพลิกกลับลงมา 148 จุดอย่างกะทันหันดังที่แสดงไว้ (ถึงปี 2533) แต่ก็ยังคงอยู่เหนือจุดสีน้ำเงินพาราโบลาขวาสุด ซึ่งตามกราฟรายสัปดาห์อยู่ที่ 2478 อีกครั้ง เยี่ยมมาก:

ตามธีมแบบปีต่อปีของเรา ต่อไปคือเปอร์เซ็นต์การติดตามของทองคำพร้อมกับเปอร์เซ็นต์ของหุ้นหลักๆ AEM ใช้ประโยชน์จากคุณอย่างไร? กลุ่ม Agnico Eagle Mines (NYSE:) +81% ตามมาด้วย Global X Silver Miners ETF (NYSE:) +53%, Pan American Silver (NYSE:) +52%, VanEck Gold Miners ETF (NYSE: ) +50%, Newmont Goldcorp (NYSE:) +45%, ทองคำเอง +42% และ Franco-Nevada (NYSE:) เรียงลำดับตามอารมณ์โกรธของปานามา (FNV) -5% ถึงกระนั้น นั่นคือการกระจายความเสี่ยงตรงนั้น!

ในขณะเดียวกัน หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย FundsRate ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ -50bp เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราได้รับข้อมูลสำคัญทั้งหมดเพื่อสรุปสรุปอัตราเงินเฟ้อในเดือนสิงหาคม ข้อควรจำ: ตัวเลขเหล่านี้ซึ่งมีพื้นหลังสีแดงกำลังดำเนินการอยู่ข้างหน้าเป้าหมายเงินเฟ้อ +2.0% ของ Fed เมื่อมองย้อนกลับไปแล้ว “จัมโบ้” ค่อนข้างจะเป็น “ดัมโบ้” ใช่ไหม? FedGov Michelle ดูเหมือนว่า “ผู้รู้” Bowman จะคิดเช่นนั้น คณะกรรมการตลาดเปิดที่ไม่เห็นด้วยของเธอลงคะแนนให้ “Jumbo” เป็น “ไม่” โดยเลือกที่จะไป -25bps แทน FOMC ในภายหลังอาจพูดว่า “โอ้ไม่” หรือไม่?

สิ่งที่เรารู้ก็คือการปรับลด FundsRate ของ Fed ที่ -50bp ส่งผลดีต่อความสมดุลของตลาด BEGOS ซึ่งเป็นองค์ประกอบ 6 ใน 8 ประการที่มีการเคลื่อนไหวสูงขึ้นนับตั้งแต่นั้นมา (ยกเว้นพันธบัตรและน้ำมัน) มาดูกลุ่มทั้งหมดใน 21 วันทำการซื้อขายล่าสุด (หนึ่งเดือน) กัน โดยประกอบไปด้วยเส้นแนวโน้มสีเทาตามลำดับและ “Baby Blues” ซึ่งเป็นจุดที่แสดงถึงความสอดคล้องในแต่ละวันของแต่ละแนวโน้ม

ในที่นี้ ให้สังเกตความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นของ Metals Triumvirate ในฐานะแผงสำหรับทองคำ เงิน และมีลักษณะที่เหมือนกันในทางปฏิบัติ:

โดยเฉพาะโลหะมีค่า ต่อไปเราจะมีโปรไฟล์ตลาด 10 วันซึ่งประกอบด้วยทองคำทางด้านซ้ายและเงินทางด้านขวา

แสดงว่าคือราคาตามลำดับที่มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุดในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาดังกล่าวที่เราพิจารณาเป็นประจำว่าเป็นระดับแนวรับและแนวต้าน:

เนื่องจากเหลือวันซื้อขายเพียงหนึ่งวันในเดือนนั้น ซึ่งจริงๆ แล้วในไตรมาสที่ 3 ถึงเวลาแล้วที่จะนำเสนอ (ตามตัวอักษร) โครงสร้างของทองคำตามแท่งรายเดือนตลอด 16 ปีที่ผ่านมา “ความทรงจำ” แบบแบ่งชั้นตามที่ระบุไว้ ในขณะที่เราทุกคนเข้าใจว่า “ไม่มีอะไรเคลื่อนไหวเป็นเส้นตรง” — และดังที่กล่าวมาข้างต้นนั้น “สูง” อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับการประเมินมูลค่า BEGOS ในระยะสั้น — Big 3000 กำลังนั่งอยู่บนโต๊ะ ซึ่งเป็นราคาที่จะบรรลุได้อย่างแน่นอนเมื่อพิจารณาว่า ในอดีตโลหะสีเหลืองจะไล่ตามค่าการลดลงในระดับสูงก่อนหน้านี้เสมอ (ซึ่งปัจจุบันคือ 3739 อีกครั้ง): 'เป็นเพียงเกี่ยวกับ “เมื่อ” และตั้งแต่วันนี้ที่ 2681 “เพียง” +11.9% ทำให้ทองคำอยู่ที่ The Big 3000:

ข้อมูลดีๆ ทั้งหมด แต่ชื่อของคุณพูดถึง 'คำเตือนตลาดหุ้น' ดังนั้น“

เยสเซอร์ ท่านสไควร์ เราได้ช่วยคนที่อร่อยที่สุดไว้แล้ว (หรือพูดได้ดีกว่านั้น) “น่ากลัวที่สุด”) บิตสุดท้าย ก่อนอื่น เรามาดู Economic Barometer กันก่อน ซึ่งจริงๆ แล้วมีการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในช่วงห้าสัปดาห์ที่ผ่านมา นับตั้งแต่วันที่ 22 สิงหาคมจนถึงปัจจุบัน มีตัวชี้วัด 63 รายการเข้ามาใน Econ Baro โดย 38 รายการ (60%) มีการปรับปรุงในช่วงเวลาต่อช่วง ดังนั้น Baro จึงได้รับการเสริมด้วยตัวเลขที่ดีกว่าเมื่อรวมกับตัวเลขเหล่านั้น “อาการแย่ลงช้าลง” -[P. Krugman, 02 May ’01]- นี่สินะ “บินสูง” (ด้วยสายตาบางส่วน) ในขณะที่เส้นสีแดงของ S&P 500 พัดผ่านท้องฟ้า:

แต่สำหรับคำเตือนเรื่องตลาดหุ้นของเรา ดังที่นายทหารเตือนเราอย่างถูกต้อง จึงมีระบุไว้ในชื่อของจดหมายฉบับนี้

เพื่อดำเนินการต่อ เราแทบจะไม่นิ่งเงียบกับการประเมินค่าตลาดหุ้นที่เกินจริงทุกปีโดยวัดโดย S&P 500 พูดง่ายๆ ก็คือเกจวัดในอดีต รายได้ (หรือขาดไป) ยังคงไม่สนับสนุนราคา ช่วงเวลา!

• เราเพิ่งสอบถาม “AI” (“Assembled Inaccuracy”) สำหรับอัตราส่วนราคา/รายได้ปัจจุบันของ S&P “การตอบกลับ” คือ “29.2x” โดยไม่คำนึงถึงรายได้ในอดีตหรือล่วงหน้า 'แน่นอนว่าเพราะในขณะที่คุณคลื่นไส้รู้ว่าเราทำการคำนวณอย่างตรงไปตรงมา P/E แบบถ่วงน้ำหนักสูงสุดแบบ “สด” จริงๆ แล้วอยู่ที่ 42.3x โดยใช้รายได้ย้อนหลัง 12 เดือน (บริษัทที่ไม่มีรายได้น้อยจะได้รับการกำหนดราคาหุ้นของตนเป็น P /จ) และนับตั้งแต่เปิดตัว P/E แบบ “สด” ในปี 2013 ก็เพิ่มขึ้น +67% อ๊ะ
• เราอ้างอิงคำพูดของ JB Cohen อีกครั้ง: “…ในตลาดกระทิงโดยเฉลี่ย [P/E] ระดับจะอยู่ที่ประมาณ 15 ถึง 18 เท่าของรายได้” หากต้องการประเมินมูลค่าอย่างสมเหตุสมผล รายได้ที่ระดับ S&P ในปัจจุบันจำเป็นต้องเพิ่มเป็นสองเท่าหรือไม่ใช่สามเท่า Econ Baro ข้างต้นบ่งบอกถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งเช่นนี้หรือไม่? ไม่. หรือนโยบายของประธานาธิบดี StateSide คนต่อไปจะเป็นอย่างไร? ไม่แน่นอน อ๊ะ
• มูลค่าตลาดของ S&P 500 ในปัจจุบันคือ $50.3T ซึ่งปริมาณเงินที่มีอยู่ (M2) ที่จะครอบคลุมคือ “เท่านั้น” $21.2T อ๊ะ
• หากโควิดไม่เคยเกิดขึ้น (และไม่มีการอัดฉีดเงินถึง 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) S&P ในวันนี้จะอยู่ที่ 'ประมาณ 3,000 (เทียบกับ 5,738 ของวันนี้) และทุกคนคงจะมีความสุขเหมือนหอย อ๊ะ
• การหยุดชะงักทางภูมิศาสตร์การเมือง (การพูดน้อย) อ๊ะ

“นั่นเป็นตัวเร่งปฏิกิริยามากมาย อืม แต่คุณคิดว่าอะไรล่ะที่ทำให้มันเป็นอย่างนั้นจริงๆ?”

ตัวเร่งปฏิกิริยาที่เก่าแก่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาด Squire: ความกลัวแบบราบเรียบ ซึ่งได้รับอิทธิพลในระดับหนึ่งจาก FinMedia ยุคใหม่ ซึ่งในบางครั้งอ้างถึงการแก้ไข -5% ว่าเป็น “ความผิดพลาด” ตอนนี้เพียงเพิ่มศูนย์ (ซึ่งสำหรับคุณ WestPalmBeachers ที่นั่นทำให้ -50%) และในปัจจุบัน เนื่องจากมี “ผู้ที่มาครั้งแรก” ลงทุนมากมาย (เช่น ประสบการณ์ที่มีความสุข ไม่มีข้อผิดพลาด เป็นเศรษฐีที่ออกสู่ตลาด) ครั้งต่อไปความกลัวจะรุนแรงและแผนในอนาคตจะมีการเปลี่ยนแปลง “ไม่มีใครรู้จักคุณเมื่อคุณรู้สึกแย่” –[Jimmie Cox, 1923]- อ๊ะ

และที่สำคัญที่สุด การประเมินค่ามากเกินไป (เพื่อใช้คำว่า “ตื่น”) ในที่สุด “ความตระหนักรู้” ก็แพร่กระจายออกไป เพื่อนคนสำคัญ (เดิมอยู่ที่จุดสูงสุดของธนาคารเพื่อการลงทุนรายใหญ่) ในรายงานระหว่างกาลที่เพิ่งออกให้กับนักลงทุนเตือนว่าตลาดหุ้นมีการปรับฐานถึง -50% Jim Rickards นักวิเคราะห์ทองคำที่เคารพนับถือ กล่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้เช่นเดียวกัน ขณะที่เราอยู่ในแคมป์เพื่อการลื่นไถลที่ “เบาขึ้น” -35% ผู้อำนวยการร่วมที่ยอดเยี่ยมของเราก็อยู่ในแคมป์ -40% แท้จริงแล้ว “เมื่อไหร่”? ก่อนสิ้นปี? อ๊ะ