การค้าขายหน้ากากทำให้ความต้องการการเติบโตของความต้องการของสหรัฐทำให้การเติบโต

การวิ่งด้านหน้าภาษีนำไปสู่การลดลงในไตรมาสแรก แต่การลดลงของการนำเข้าที่ตามมาหมายถึงการเติบโตที่ใกล้เคียงกับ 4% ดูเหมือนจะเป็นไปได้ในวินาที สิ่งนี้มาสก์การเติบโตของความต้องการภาคเอกชนที่ชะลอตัวเนื่องจากอัตราภาษีและความไม่แน่นอนของงาน เราคาดว่าเศรษฐกิจจะขยายตัว 1.6% ในปีนี้และ 1.3% ในปี 2569

การแกว่งการค้าที่รุนแรงทำให้การพยากรณ์ท้าทาย

เศรษฐกิจสหรัฐฯทำสัญญาในไตรมาสแรกเนื่องจากอัตราภาษีที่ดำเนินการด้านหน้านำไปสู่การนำเข้าที่เพิ่มขึ้นและส่งผลให้การค้าสุทธิเคาะคะแนนร้อยละ 4.9 จากการเติบโตของพาดหัว การล่มสลายของการนำเข้าครั้งต่อไปหลังจากการประกาศภาษี 'วันปลดปล่อย' หมายความว่าเราสามารถเห็นการเติบโตของ GDP ได้อย่างง่ายดาย 4% ในไตรมาสที่สอง ความผันผวนของการค้าดูเหมือนจะปิดบังแนวโน้มอุปสงค์ในประเทศสำหรับส่วนใหญ่ของปีนี้

การส่งออกสินค้าและการนำเข้าสินค้าของสหรัฐอเมริกา ($ bn)

ที่มา: macrobond, ing

ภาษีและความไม่แน่นอนทางการค้าจะ จำกัด การเติบโตของอุปสงค์ในประเทศ

การใช้จ่ายและการลงทุนของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นค่อนข้างดีในไตรมาสแรก แต่ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่สูงชันก็เห็นได้ชัดว่าในปีนี้แนะนำว่าเราควรคาดหวังว่าจะได้เห็นการระบายความร้อนในไตรมาสต่อ ๆ ไป ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อได้รับการใจดีอย่างน่าประหลาดใจจนถึงขณะนี้ครัวเรือนมีความกังวลเกี่ยวกับการปรับขึ้นราคาที่เกิดจากภาษีซึ่งจะบีบพลังการใช้จ่ายของพวกเขาในช่วงฤดูร้อน

ในขณะเดียวกันก็มีความกังวลใจอย่างชัดเจนเกี่ยวกับตลาดงานในขณะที่ความผันผวนของตลาดทุนได้ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของความมั่งคั่งในครัวเรือน นี่คือการแปลเป็นอัตราส่วนการออมของครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นจาก 3.5% ในเดือนธันวาคมถึง 4.9% ในเดือนเมษายน ภาคธุรกิจก็ระวังการใช้เงินเพื่อทำงานจนกว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมการซื้อขาย

สิ่งนี้ส่งผลให้ความต้องการแรงงานชะลอตัวโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับเครื่องมือการเติบโตแบบดั้งเดิมของเศรษฐกิจสหรัฐฯเช่นเทคโนโลยีการก่อสร้างและบริการธุรกิจ ในความเป็นจริง 87% ของงานทั้งหมดที่เพิ่มเข้ามาในเศรษฐกิจสหรัฐฯในช่วงสองปีครึ่งที่ผ่านมามีเพียงสามภาคส่วน: รัฐบาลการพักผ่อนและการต้อนรับและบริการด้านสุขภาพและการศึกษาเอกชน ในเดือนพฤษภาคมสองหมวดหมู่หลังคิดเป็น 135K ของงานรวม 139K ที่เพิ่มเข้ามาในอเมริกา

ความกังวลของเราคือทั้งสามภาคส่วนดูอ่อนแอเนื่องจากบรรยากาศทางเศรษฐกิจและการเมืองในปัจจุบัน ขณะนี้งานของรัฐบาลกำลังสูญหายไปและสิ่งนี้จะเร่งขึ้นหลังจากเดือนกันยายนเมื่อผู้ที่ยอมรับข้อตกลงการชดเชยโดยสมัครใจลดลง

งานด้านสุขภาพและการศึกษามีความเสี่ยงจากความพยายามของรัฐบาลในการลดการใช้จ่ายในโครงการด้านการดูแลสุขภาพในขณะที่การใช้จ่ายเพื่อการพักผ่อนและการต้อนรับเป็นหนึ่งในสิ่งแรกที่ต้องลดลงเมื่อผู้บริโภคระมัดระวังการเติบโตของการจ้างงานจะช้าลงเช่นกัน

อัตราเงินเฟ้อที่เกิดจากภาษีจะจางหายไป

ค่อนข้างนุ่มในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่มีความเสี่ยงต่อราคาสินค้าตั้งแต่เดือนกรกฎาคมเป็นต้นไป มีการมองโลกในแง่ดีว่าข้อตกลงทางการค้าจะลงนาม แต่ภาษีมาที่นี่จะอยู่ที่นี่และจะเห็นได้ชัดมากขึ้นด้วยคำเตือนเกี่ยวกับหนังสือสีเบจของ Federal Reserve“ รายงานเขตทั้งหมดระบุว่าอัตราภาษีที่สูงขึ้น

สองสามอำเภออธิบายว่าค่าใช้จ่ายที่คาดหวังเหล่านี้เพิ่มขึ้นอย่างมากมีความสำคัญหรือมีนัยสำคัญ “สิ่งนี้จะทำให้เฟดกังวลเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในไม่ช้า

ในทันทีหลังจากการประกาศภาษี 'วันปลดปล่อย' ตลาดทุนลดลงอย่างรวดเร็วและตลาดกองทุนฟิวเจอร์สได้ลดลง 100bp ของเราในปี 2568 การลดระดับความตึงเครียดที่เกิดขึ้นทำให้ตลาดการเงินเชื่อว่าการเติบโตของ GDP ลดลง ความรู้สึกคือว่าเฟดยังคงอยู่ในตำแหน่งที่จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่ได้ค่อนข้างก้าวร้าว/รวดเร็วอย่างที่คิดไว้ก่อนหน้านี้

ตลาดการเงินกำลังกำหนดราคา 50bp ของ Federal Reserve อัตราดอกเบี้ยลดลงในปีนี้ เราไม่เห็นด้วยกับเรื่องนี้ แต่เราสงสัยว่าเฟดจะติดตาม playbook ที่คล้ายกันถึง 2024 และรอและรอจนกว่าพวกเขาจะเชื่อว่าพวกเขาสามารถลดอัตราได้

ดังนั้นเราจึงชอบการย้าย 50bp เล็กน้อยในเดือนธันวาคมมากกว่าการตัด 25bp สองครั้งที่เริ่มต้นในเดือนกันยายน อัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยที่ลดลงควรอนุญาตให้ลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นในปี 2569 โดยอัตราเงินของเฟดคาดว่าจะตั้งถิ่นฐานที่ประมาณ 3.25%

Big Beautiful Bill ให้หมึกสีแดงมากมาย แต่มีเพียงเล็กน้อยที่จะเพิ่มการเติบโต

การค้าไม่ใช่ความไม่แน่นอนเพียงอย่างเดียวในสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้เรายังมีบิลที่สวยงามของประธานาธิบดีทรัมป์ที่จะต่อสู้ซึ่งยังคงต้องผ่านในวุฒิสภา บนใบหน้าของมันเป็นของแถมทางการคลังขนาดใหญ่ แต่เราต้องจำไว้ว่าการเรียกเก็บเงินส่วนใหญ่เป็นส่วนขยายของการลดภาษีปี 2560 ดังนั้นในขณะที่มันให้หมึกสีแดงจำนวนมากสำหรับตัวชี้วัดทางการเงินมันสร้างแรงผลักดันเชิงบวกเล็กน้อยสำหรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐ

เคล็ดลับและค่าล่วงเวลาจะถูกลบออกจากรายได้ที่ต้องเสียภาษีชั่วคราวและจะมีการเพิ่มขึ้นชั่วคราวในการลดหย่อนภาษีมาตรฐานสำหรับผู้สูงอายุ นี่คือการเพิ่มรายได้หลัก ในเดือนพฤษภาคมนี้จะยกระดับการเจริญเติบโตหนึ่งถึงสองในสิบของคะแนนเปอร์เซ็นต์ แต่จะถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายของภาษี

มีการลดเงินช่วยเหลือจากรัฐบาลโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพื้นที่ที่เกี่ยวข้องกับสิ่งแวดล้อม 'สีเขียว' ในขณะที่รัฐบาลจะมองหาการลดการใช้จ่ายด้านการดูแลสุขภาพ แต่จะมีเงินมากขึ้นสำหรับการป้องกันและความมั่นคงชายแดน

ข้อกังวลคือสิ่งนี้จะหมายถึงการขาดดุลของรัฐบาลสหรัฐฯและระดับหนี้ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยมีการใช้จ่ายด้านการให้สิทธิ์และการจัดหาการดูแลสุขภาพที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าใบเสร็จรับเงินภาษี สิ่งนี้ทำให้เกิดความเสี่ยงของค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงินของรัฐบาลที่สูงขึ้นซึ่งจะทำให้การเปลี่ยนแปลงหนี้ของเศรษฐกิจสหรัฐฯแย่ลงในขณะเดียวกันก็ผลักดันค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมสำหรับครัวเรือนและ บริษัท ซึ่งจะถูกกำหนดโดยสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงท้ายของเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนที่ยาวนานขึ้น

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ