จีน: ความบ้าคลั่งที่กระตุ้นโดยการกระตุ้นจะไปได้ไกลแค่ไหน?

การกลับมาของจีนอาจเป็นเรื่องราวทางการตลาดที่น่าทึ่งที่สุดของปี หลังจากการเติบโตที่ซบเซาหลังโควิดมาหลายเดือน ปักกิ่งก็เปิดตัว “บาซูก้า” ทางเศรษฐกิจ ท่วมตลาดด้วยสภาพคล่องและจุดประกายการชุมนุมอันทรงพลัง

ผลกระทบเกิดขึ้นทันที

ภายในไม่กี่วัน โบรกเกอร์รายใหญ่ได้เปลี่ยนจุดยืนต่อจีนจาก “ลงทุนไม่ได้” เป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การพิจารณา ในสัปดาห์ต่อจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ หุ้นพุ่งขึ้นกว่า 22% และเป็นสัปดาห์ที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2551 โดยพุ่งขึ้น 25%

Bazooka จะเพียงพอที่จะยกระดับเศรษฐกิจและหุ้นของจีนหรือไม่?

ขณะนี้ตลาดกำลังถามคำถามสำคัญสองข้อ: มาตรการเหล่านี้จะเพียงพอที่จะยกระดับเศรษฐกิจของจีนหรือไม่ และหุ้นจะพุ่งขึ้นอีกนานแค่ไหน?

ในด้านเศรษฐกิจ การแทรกแซงของปักกิ่งคล้ายกับช่วงเวลา “ไม่ว่าจะต้องการอะไรก็ตาม” สำหรับสาธารณรัฐประชาชนจีน จังหวะเวลาก็สมบูรณ์แบบเช่นกัน โดยเกิดขึ้นทันทีหลังจากที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของสหรัฐฯ โดยมีเป้าหมายเพื่อปกป้องเงินหยวน

เป้าหมาย? ปลดปล่อยธนาคาร ช่วยเหลือตลาดที่อยู่อาศัยจากวิกฤติ และทำให้เศรษฐกิจท่วมท้นด้วยสภาพคล่อง ข้อความจากปักกิ่งดังและชัดเจน: พวกเขาจะทำทุกอย่างเพื่อจุดประกายการเติบโต

นั่นคือสิ่งที่นักลงทุนรอคอย ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยในประเทศตะวันตก ซึ่งหลายคนกลัวแต่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ทำให้นักลงทุนต้องกักตุนเงินสด ตอนนี้หุ้นจีนกำลังดึงกลับเข้ามา

หุ้นจีนดึงดูดนักลงทุน

เป็นเวลาหลายเดือนที่นักวิเคราะห์เรียกร้องความระมัดระวัง โดยแนะนำให้นักลงทุนรออย่างน้อยก็จนกว่าจะถึงหลังการเลือกตั้งสหรัฐในเดือนพฤศจิกายน แต่การพลิกกลับอย่างกล้าหาญของจีนทำให้เกิดโอกาสที่ไม่อาจต้านทานได้

ขณะนี้เงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นเซี่ยงไฮ้และฮ่องกง แม้ว่าหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ จะมีราคาแพง แต่หุ้นจีนยังคงซื้อขายโดยมีส่วนลด โดยมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ดูน่าดึงดูด

ตัวอย่างเช่น Alibaba (NYSE:) และ PDD (NASDAQ:) เพิ่มขึ้น 37% และ 48% ในเดือนที่ผ่านมา แต่ Alibaba ซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ที่ 26.5 เท่า และ PDD เพียง 14.4 เท่า เมื่อเทียบกับ Amazon ( แนสแด็ก 🙂 47.3x

บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของจีนรายอื่นๆ เช่น Baidu (NASDAQ:) และ NetEase (NASDAQ:) มีแนวโน้มที่คล้ายกัน โดยมีอัตราส่วน P/E ประมาณ 14 ถึง 15 เท่า หลังจากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง

มีพื้นที่ให้เติบโตมากมาย

แม้จะมีการเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ตลาดของจีนยังคงมีพื้นที่สำคัญที่ต้องครอบคลุม การเปรียบเทียบของ และ เซี่ยงไฮ้ CSI 300 เผยช่องว่างกว้างที่ยังคงอยู่จากจุดสูงสุดของต้นปี 2564

แม้ว่าหุ้นจีนจะปรับตัวขึ้นในช่วงหลังๆ นี้ ก็ยังซื้อขายกันโดยมีส่วนลดสูงเมื่อเทียบกับตลาดโลกส่วนใหญ่ โดยมีรายได้ทวีคูณประมาณครึ่งหนึ่งของสหรัฐอเมริกา

Matteo Ramenghi ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ UBS WM ในอิตาลี ตั้งข้อสังเกตว่าแม้จะมีความคล้ายคลึงกันในองค์ประกอบของกลุ่มอุตสาหกรรม แต่ดัชนีก็ยังคงประเมินค่าต่ำเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพูดถึงหุ้นเทคโนโลยี

คำเตือน

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงเข้าใกล้ตลาดหุ้นจีนด้วยความระมัดระวัง ดังที่ Ramenghi ชี้ให้เห็น บริษัทเทคโนโลยีของจีนได้บีบอัดข้อมูลหลายรายการ และผู้นำในภาคส่วนต่างๆ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ อาจได้รับประโยชน์จากการพัฒนาระบบนิเวศเทคโนโลยีของจีนอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ลิซซี ซี. ลี นักวิจัยจากสถาบันนโยบายสังคมเอเชีย เชื่อว่ายังเร็วเกินไปที่จะประกาศชัยชนะ

แม้ว่าการฟื้นตัวของหุ้นจีนเมื่อเร็วๆ นี้จะมีนัยสำคัญ เธอแย้งว่าโมเมนตัมที่ยั่งยืนจะต้องใช้มากกว่าการกระตุ้นเศรษฐกิจในระยะสั้น ความสำเร็จในระยะยาวขึ้นอยู่กับความสามารถของปักกิ่งในการผลักดันการปฏิรูปโครงสร้าง

“ความสำเร็จในระยะยาวของการชุมนุมครั้งนี้ และโดยการขยายการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจในวงกว้างของจีนนั้น ขึ้นอยู่กับความสามารถของปักกิ่งในการดำเนินการปฏิรูปโครงสร้างที่มีความหมาย”

“ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะเผยให้เห็นว่าการพลิกฟื้นของนโยบายล่าสุดสามารถทำให้เกิดการพลิกฟื้นทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืนหรือไม่ หรือการเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันจะเกิดขึ้นเพียงชั่วคราวหรือไม่”

บทเรียนจากอดีต

แม้ว่าความกระตือรือร้นของตลาดจะเห็นได้ชัด แต่ความท้าทายยังคงมีอยู่ นักลงทุนไม่อาจลืมการปรับฐานที่คมชัดของปี 2558 เมื่อ เซี่ยงไฮ้ CSI 300 ลดลงเกือบ 45% จากระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายน

แต่เศรษฐกิจของจีนก็มีการพัฒนาตั้งแต่นั้นมา ทั้งการแพร่ระบาดของโควิดและวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ได้สอนบทเรียนอันมีค่าแก่ปักกิ่ง ส่งผลให้ผู้นำมีความหวังสำหรับอนาคตที่มั่นคงยิ่งขึ้น

Mark Tinker ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Toscfund Hong Kong เชื่อว่ามาตรการล่าสุดส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในกลยุทธ์ของจีน

“เป้าหมายของสี จิ้นผิง ไม่ใช่การเติบโตอย่างรวดเร็วโดยไม่เสียค่าใช้จ่ายใดๆ อีกต่อไป แต่เป็นความต้องการในครัวเรือนอย่างยั่งยืน” เขาอธิบาย “การเติบโตห้าเปอร์เซ็นต์นั้นมีความหมายเพียงเล็กน้อยหากมันกระตุ้นให้เกิดภาระหนี้ที่ไม่มั่นคง”

บทสรุป: จีนต้องการมากกว่าแค่สิ่งกระตุ้นเพื่อรักษาการฟื้นตัวนี้

จีนตั้งเป้าที่จะแสดงให้เห็นว่าสามารถเติบโตได้อย่างยั่งยืน และตลาดหุ้นที่เจริญรุ่งเรืองเป็นกุญแจสำคัญในวิสัยทัศน์ดังกล่าว อย่างไรก็ตาม เป็นที่ชัดเจนแล้วว่าอนาคตของจีนไม่ได้ถูกกำหนดขึ้นในกรุงปักกิ่งเพียงแห่งเดียว แต่ยังได้รับอิทธิพลจากการตัดสินใจในวอชิงตันด้วย

ในขณะที่การเลือกตั้งของสหรัฐฯ ใกล้เข้ามา ใครก็ตามที่เข้ารับตำแหน่งทำเนียบขาวจะต้องคำนึงถึงความทะเยอทะยานที่เพิ่มขึ้นของจีนด้วย พรรคการเมืองทั้งสองดูเหมือนจะเห็นพ้องต้องกันในเรื่องหนึ่ง นั่นคือ สหรัฐฯ ไม่อยากเห็นมังกรของจีนพุ่งทะยานอย่างไร้การควบคุม

–

ข้อสงวนสิทธิ์: บทความนี้เขียนขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น ไม่ได้มีจุดมุ่งหมายเพื่อส่งเสริมการซื้อสินทรัพย์ในทางใดทางหนึ่ง และไม่ถือเป็นการชักชวน ข้อเสนอ คำแนะนำ หรือข้อเสนอแนะในการลงทุน ฉันขอเตือนคุณว่าสินทรัพย์ทั้งหมดได้รับการประเมินจากหลายมุมมองและมีความเสี่ยงสูง ดังนั้นการตัดสินใจลงทุนและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องจึงเป็นความเสี่ยงของนักลงทุนเอง นอกจากนี้เรายังไม่มีบริการให้คำปรึกษาด้านการลงทุนใดๆ