สมมติฐานของเราในเดือนธันวาคมคือสงครามการค้าของสหรัฐอเมริกา-แคนาดาอาจใช้เวลา 1.50 ตอนนี้เป็นไปได้ที่ชัดเจน ปัจจัยสำคัญสองประการสำหรับ FX คือระยะเวลาของเราที่จะอยู่ในตำแหน่งและปฏิกิริยาของธนาคารแห่งแคนาดา มีความเสี่ยงคว่ำสำหรับ USD/CAD ในระยะเวลาอันใกล้นี้ แต่ตลาดจะแสวงหาคำแนะนำของการยกเลิกการซื้อเพื่อซื้อ CAD ที่มีมูลค่าต่ำเกินไป
USMCA ได้ลดลง
รัฐบาลสหรัฐฯได้ยกเลิกข้อตกลง USMCA ที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ทรัมป์เองได้เจรจาในปี 2562 เนื่องจากมีการกำหนดภาษีในแคนาดาและเม็กซิโกในสุดสัปดาห์นี้ คุณสามารถค้นหาความคิดเริ่มต้นของทีมเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับอัตราภาษีของเราได้ที่นี่ ในบันทึกนี้เราจะมุ่งเน้นไปที่แคนาดา
ตั้งแต่วันอังคารที่ 4 กุมภาพันธ์การส่งออกที่ไม่ใช่น้ำมันทั้งหมดจากแคนาดาไปยังสหรัฐอเมริกา (ประมาณ 311 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2566) จะต้องเผชิญกับอัตราภาษี 25% และการส่งออกน้ำมัน (ประมาณ 129 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2566) มีหน้าที่ 10% แคนาดาได้ประกาศการตอบโต้อัตราภาษี 25% สำหรับสินค้าสหรัฐฯที่กำหนดเป้าหมายไปแล้ว รอบแรก (รอบ USD 20 พันล้าน) จะเริ่มในวันอังคารและรอบที่สอง (รอบ USD 85 พันล้าน) ใน 21 วัน
มาตรการตอบโต้ของแคนาดานั้นมีวัตถุประสงค์เพื่อผลิตภัณฑ์ที่ควรสร้างความเสียหายให้กับผู้ผลิตและผู้บริโภคของสหรัฐฯเมื่อเทียบกับคู่ค้าแคนาดา คำสั่งการปกป้องของทรัมป์รวมถึงกลไกในการเพิ่มภาษีเหล่านั้นในกรณีที่มีการตอบโต้
BOC ประมาณการผลกระทบต่อการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ
การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อนในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมาซึ่งก่อให้เกิดความท้าทายเมื่อประเมินผลกระทบเงินเฟ้อและผลกระทบของตลาดต่อทั้งแคนาดาและสหรัฐอเมริกา สำหรับแคนาดากรอบของผลกระทบทางเศรษฐกิจสงครามการค้าที่ธนาคารแห่งแคนาดาจัดทำขึ้นในรายงานนโยบายการเงินเดือนมกราคม
ข้อสันนิษฐานพื้นฐานของ BOC ใน“ ตัวอย่างเชิงปริมาณ” คือในปีแรกการเติบโตของแคนาดาจะอยู่ที่ประมาณ 2.5 เปอร์เซ็นต์ที่เล็กลงเนื่องจากอัตราภาษีของสหรัฐฯ ผลการเติบโตเชิงลบจะหายไปในปีที่สาม โปรดจำไว้ว่าผลกระทบที่ลดลงสำหรับผู้ส่งออกแคนาดาของการช็อก CAD เชิงลบครั้งแรกนั้นถูกฝังอยู่ในสถานการณ์ของ BOC แล้ว
คาดว่าจะตอบสนองในวิธีที่แตกต่างกันเนื่องจากราคาผ่านไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป พื้นฐานของ BOC เป็นผลกระทบเล็กน้อยต่อราคาผู้บริโภคในปีที่หนึ่งและ 0.5ppt และ 1.0ppt ในปีที่สองและสามตามลำดับ โดยการยอมรับของ BOC มีความเสี่ยงที่สำคัญของผลกระทบเงินเฟ้อที่เร็วขึ้น สถานการณ์ทางเลือกอื่นเห็นความตกใจใน CPI มูลค่า 0.7ppt ในปีที่หนึ่งและ 1.3ppt ในปีที่สอง
ธนาคารแห่งประเทศแคนาดาประมาณการการเติบโตและผลกระทบเงินเฟ้อของอัตราภาษีของสหรัฐฯ
ที่มา: ธนาคารแห่งแคนาดา
ฟังก์ชั่นปฏิกิริยาของ BOC เป็นสิ่งสำคัญสำหรับ FX
ความสมดุลของการเติบโตและผลกระทบเงินเฟ้อจากภาษีของสหรัฐมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับ FX เนื่องจากจะเป็นตัวกำหนดปฏิกิริยานโยบายของธนาคารแห่งแคนาดา
ด้วย 75% ของการส่งออกของแคนาดาไปยังสหรัฐอเมริกา – เท่ากับ 20% ของ GDP ทั้งหมดของแคนาดา – ความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยทันที BOC ได้ลดอัตราข้ามคืน 200bp ไปแล้วและการโทรของเราสำหรับการลดอัตรา 25bp เพิ่มเติมสองครั้งในขณะนี้อาจมีความเสี่ยงที่สำคัญ BOC จะกังวลเกี่ยวกับภัยคุกคามเงินเฟ้อที่ได้รับจากอัตราภาษีของแคนาดา แต่เนื่องจากลมพัดต่อการเติบโตของแคนาดาและงานที่การกระทำของทรัมป์ทำให้เราแนะนำความสมดุลของความน่าจะเป็นเบ้ต่อ BOC ที่ให้การสนับสนุนมากขึ้นผ่านนโยบายการเงิน
นั่นอาจส่งผลให้เกิด “เอฟเฟกต์สโนว์บอล” สำหรับ CAD ซึ่ง BOC ตัดทำให้ค่าเสื่อมราคาลดลงที่เกิดจากพรีเมี่ยมความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับภาษี เราไม่สามารถยกเว้นความเป็นไปได้ของการบริหารของทรัมป์จากนั้นกล่าวหาว่าแคนาดา“ เทียม” ลดค่าเสื่อมราคา CAD ผ่านอัตราที่ต่ำกว่าเพื่อลดผลกระทบของภาษี
ตลาดอาจรักษาความสงสัยบางอย่าง
ปัจจุบัน USD/CAD ซื้อขายที่ 1.470 ซึ่งสูงกว่าวันศุกร์มากกว่า 1% นั่นคือพรีเมียมความเสี่ยงเกือบ 4% ของคู่เมื่อใช้มูลค่ายุติธรรมระยะสั้นในวันศุกร์ที่สร้างขึ้นโดยโมเดลของเรา นั่นน่าจะฝัง dovish reprication ในความคาดหวังของ BOC ว่าเราควรเป็นพยานใน CAD swap curve วันนี้
ความเสี่ยงคว่ำสำหรับ USD/CAD ยังคงมีขนาดใหญ่มากและก่อนหน้านี้ในวันจันทร์เราเห็นการทดสอบทั้งคู่ 1.480 ก่อนที่จะแก้ไขกลับมาลดลง เราคิดว่าตลาดสามารถเพิ่มพรีเมี่ยมที่มีความเสี่ยงมากขึ้นใน CAD เนื่องจากนี่เป็นสิ่งที่น่าตกใจมากที่สุดในแคนาดาในทศวรรษที่ผ่านมา การย้ายไปที่ 1.50 เป็นความเป็นไปได้ที่เป็นรูปธรรมโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเพิ่มความน่าจะเป็นที่แข็งแกร่งของการชื่นชมต่อไปที่ด้านหลังของภัยคุกคามภาษีทั่วโลกและความเสี่ยงเงินเฟ้อสำหรับสหรัฐฯ
จุด USD/CAD และค่าใช้จ่ายในการป้องกันความเสี่ยงได้ถูกแทงแล้ว
ที่มา: ing, refinitiv
ที่กล่าวว่าตลาดค่อนข้างสงสัยในแผนการปกป้องของทรัมป์ในช่วงสุดสัปดาห์นี้และอาจมีการต่อต้านราคาอย่างเต็มที่ในการเพิ่มขึ้นในสงครามการค้า (อัตราภาษีที่สูงขึ้นโดยสหรัฐฯ เช่นเดียวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจเป็นเวลาหลายปีต่อเศรษฐกิจแคนาดา เหตุผลที่นี่คือภาษีศุลกากรในแคนาดา (และเม็กซิโก) สามารถมีผลกระทบที่จับต้องได้และรวดเร็วต่อผู้ผลิตและผู้บริโภคของสหรัฐฯ – รถยนต์เป็นกรณี – และทรัมป์อาจเผชิญกับแรงกดดันในประเทศเพื่อยกระดับ
ซึ่งแตกต่างจากในปี 2018 เมื่อสหรัฐฯภาษีศุลกากรของแคนาดาและเม็กซิกันและอลูมิเนียมมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ได้รับการเจรจาต่อรองก่อนการเจรจาต่อรองของ NAFTA การตรวจสอบ USMCA ครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2569 ภาษีรอบนี้ หากทรัมป์กำลังมองหาความสำเร็จในการผูกพันชายแดนโดยแคนาดามีกรณีที่น่าสนใจสำหรับสงครามการค้าระยะสั้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าแคนาดาคาดว่าจะมีรัฐบาลอนุรักษ์นิยมใหม่โดยฤดูใบไม้ร่วงที่สัญญาว่าจะกระชับการควบคุมการย้ายถิ่น
Major USD/CAD ความผันผวนล่วงหน้า
เพื่อสรุป USD/CAD สามารถตีได้อย่างง่ายดาย 1.50 ในระยะเวลาอันใกล้ อย่างไรก็ตามมันอาจจะดิ้นรนเพื่อชุมนุมมากขึ้นในตอนนี้เนื่องจากตลาดอาจยังคงพึ่งพาด้านที่ร่าเริงรักษาความหวังบางอย่างสำหรับการยกเลิกการค้าอย่างรวดเร็วและดังนั้นจึงไม่ต้องเพิ่มความเสี่ยงของ CAD ที่มีความเสี่ยงมากขึ้น
คำใบ้ใด ๆ ของข้อตกลงทางการค้ามีแนวโน้มที่จะจุดประกายให้เกิดการแก้ไข USD/CAD ที่ใหญ่มากโดยพิจารณาจากการวางตำแหน่งสั้น CAD ที่ยืดเยื้อและการประเมินค่าสูงเกินไป ที่กล่าวว่ายิ่งนานขึ้นโดยไม่มีสัญญาณการเลื่อนระดับ (แม้จะมีอัตราภาษีที่สูงขึ้น) เท่าใดก็ยิ่งมีแนวโน้มที่เป็นพื้นฐานของ USD/CAD มากขึ้นเนื่องจากตลาดมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อกิจกรรมของแคนาดามากขึ้น แหลมตามที่กล่าวไว้ข้างต้น
ความผันผวนของ USD/CAD ระยะสั้นดูเหมือนจะสูงขึ้นเนื่องจากตลาดควรแลกเปลี่ยนพาดหัวในหัวข้อและพิจารณาการสื่อสารที่คาดเดาไม่ได้ของทรัมป์ หากในตอนท้ายของไตรมาสนี้เราไม่เคยเห็นสัญญาณของความตั้งใจที่จะยกเลิกความตึงเครียดทางการค้าเราคาดว่า USD/CAD จะซื้อขายสูงกว่า 1.50
ภายในสิ้นปีสิ่งต่าง ๆ อาจดูแตกต่างกันมาก หากสงครามการค้านั้นมีอายุสั้นและมีอัตราภาษีซึ่งกันและกันจะถูกยกขึ้นภายในสิ้นปีนี้ USD/CAD ก็จะมองไปที่ศักยภาพที่มีขนาดใหญ่มาก (แม้ว่าจะเริ่มต้นจากจุดที่สูงขึ้น) ผ่อนคลายและลบความเสี่ยงเบี้ยประกันบน CAD สถานการณ์ดังกล่าวสอดคล้องกับ USD/CAD ที่ย้ายกลับไปที่ต่ำ 1.40s
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link