S&P 500 รายได้: แนวโน้มระยะยาวที่พูดถึงผลตอบแทนในอนาคตคืออะไร?

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาจุดข้อมูลหนึ่งที่ฉันสังเกตเห็นคือรูปแบบการประเมินมูลค่าจำนวนมากใช้ตัวชี้วัดการเติบโตของ S&P 500 EPS ระยะยาว 7% เพื่อประเมินมูลค่ายุติธรรมตามมาตรฐาน

• ในช่วงปี 1980 และ 1990 การเติบโตของ S&P 500 EPS เฉลี่ยประมาณ 18% ต่อปี
• ปี 2000 – ทศวรรษจากปี 2000 ถึง 2009 – เห็นการเติบโตของ S&P 500 เฉลี่ยประมาณ 2% – 3% ต่อปีในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา
• 2010 ถึง 2019 เห็นการเติบโตของ S&P 500 EPS เฉลี่ยประมาณ 11% ต่อปี
• 2020 ถึง 2024 (ซึ่งรวมถึง Covid และการระบาดใหญ่) ได้เห็นการเติบโตของ S&P 500 EPS เฉลี่ย 10% ต่อปีในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

7% เป็นอัตราการเติบโตที่เหมาะสมหรือไม่? 7% น่าจะเป็นแบบอนุรักษ์นิยมเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ แต่นั่นเป็นวิธีที่โมเดลการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่ทำงานอยู่ดี

หากคุณดูผลตอบแทน S&P 500 ในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นเหล่านี้คุณจะเห็นผลตอบแทนตามมาตรฐาน S&P 500 ให้สะท้อนถึงการเติบโตในระยะยาว (หรือลดลง) ของรายได้ S&P 500

Shocker, ไม่?

ทศวรรษ 2000-2542 เป็นคำบอกเล่าที่แท้จริงสำหรับฉันในขณะที่มันเป็นทศวรรษที่เลวร้ายที่สุดสำหรับผลตอบแทนหุ้นนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930 ด้วยผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีสำหรับ S&P 500 สำหรับปี 2000 – 2009 ทศวรรษที่ 1.5% ต่อปี มันเป็นเวลาทั้งทศวรรษของ“ การหดตัวของ PE” โดยมีปีที่เลวร้ายที่สุดคือปี 2550, 2551 และ 2552 ในแง่ของรายได้ YoY S&P 500 ลดลง ทั้งสามปีปฏิทินเห็นการเติบโตของ YoY EPS เชิงลบสำหรับ S&P 500

เช่นเดียวกับบันทึกของ Bullet Point ที่ 3 ด้านบนการเติบโตของ S&P 500 EPS เฉลี่ยประมาณ 11% ต่อปีจากปี 2010 ถึง 2019 ในขณะที่ S&P 500 กลับมา (โดยเฉลี่ย) 14% สำหรับทศวรรษเดียวกัน

2020 ถึง 2024 ได้เห็นการขยายตัวของ PE มากขึ้นเนื่องจาก SP ได้เฉลี่ยผลตอบแทน 16% สำหรับ 5 ปีในขณะที่การเติบโตของ S&P 500 EPS เฉลี่ย 10% ต่อปี

ในปี 2025 ผู้อ่านและนักลงทุนอาจคาดหวังว่าจะได้รับผลตอบแทน S&P 500 ปีที่เป็นบวก แต่ฉันเดาว่ามันจะน้อยกว่า 10%

เรามีแนวโน้มที่จะเห็น“ การบีบอัด PE” หนึ่งปีในปี 2568 เนื่องจาก 2 ปีที่ผ่านมาและผลตอบแทนเฉลี่ยทศวรรษต่อวันเมื่อเทียบกับการเติบโตของ EPS

ข้อมูลภาค:

ชุดข้อมูลหนึ่งชุดที่ดึงดูดสายตาของฉันในวันอาทิตย์คือการเปรียบเทียบการเติบโตของ EPS ของภาคเทคโนโลยีในปี 2024 (โดยไตรมาส) จากวันแรกของไตรมาสจนถึงวันสุดท้าย อีกวิธีหนึ่งการเติบโตนั้นแข็งแกร่งขึ้นหรืออ่อนแอลงเนื่องจากผลประกอบการรายไตรมาสคลี่คลาย?

• Q1 '24: Tech คาดว่าจะเติบโต +20.9% YoY เพื่อเริ่มต้น Q1 '24 แต่จบลงด้วยการเติบโต 27% สำหรับ Q1 '24 เพื่อปรับปรุง 610 bp ในไตรมาส;
• Q2 '24: เทคโนโลยีคาดว่าจะเติบโต +16.9% แต่จบลงด้วยการเติบโต +21.3% สำหรับการปรับปรุง 440 bp ผ่านไตรมาส;
• Q3 '24: เทคโนโลยีคาดว่าจะเพิ่มขึ้น +15.1%ในขณะที่การเติบโตที่แท้จริงคือ +19.5%เช่นกันสำหรับการปรับปรุง 440 bp ผ่านไตรมาส;
• Q4 '24: เมื่อเหลืออีกสองสัปดาห์เทคโนโลยีเริ่มต้นไตรมาสคาดว่าจะมีการเติบโต +15.3% ในขณะที่การเติบโตที่เกิดขึ้นจริง ณ วันศุกร์ที่ 14 มีนาคมมีค่า +19.8% สำหรับการปรับปรุง 450 bp ตลอดไตรมาส

สำหรับทศวรรษที่ผ่านมาเทคโนโลยีมีการเติบโตเฉลี่ย 16.8% จากไตรมาสที่ 1 '20 ถึงไตรมาสที่ 4 '23

4 ไตรมาสสุดท้ายหรือโดยทั่วไปในปี 2024 ได้เห็นเทคโนโลยีเติบโตเร็วกว่า “เฉลี่ย” ผ่านสองในสี่แรกของ '24 และจากนั้นช้ากว่าค่าเฉลี่ยผ่านสองในสี่สุดท้ายของ '24

บล็อกนี้เริ่มต้นการติดตามอัตราการเติบโตของภาคส่วนเริ่มต้นในไตรมาสที่ 4 ปี 2554 จากไตรมาสที่ 4 ปี 2554 ถึงไตรมาสที่ 4 '23 มีการเติบโตเฉลี่ย +12.6% ต่อไตรมาสจาก 51 ไตรมาส

ในปี 2024 เพียงอย่างเดียวโดยเหลือ 2 สัปดาห์ในการรายงานไตรมาส 4 '24 ภาคเทคโนโลยีได้เฉลี่ยการเติบโตของ YoY 21% ในปี 244

การเติบโตของรายได้สูงสุดของเทคโนโลยี? การสอบถามใจอยากรู้

ต้องการอ่านสิ่งที่น่าประหลาดใจมากขึ้น: การเติบโตของภาคการเงิน แข็งแกร่งยิ่งกว่าการเติบโตของภาคเทคโนโลยี