- ประสิทธิภาพหุ้นของ MicroStrategy มีความสัมพันธ์อย่างมากกับราคาของ Bitcoin
- รายได้จากธุรกิจซอฟต์แวร์ของ MicroStrategy ลดลงในขณะที่บริษัทลงทุนมหาศาลใน Bitcoin
- นักวิเคราะห์ต่างแตกแยกว่ากลยุทธ์ Bitcoin เป็นศูนย์กลางของ MicroStrategy จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นในท้ายที่สุดหรือไม่
ไมโครกลยุทธ์ (NASDAQ:) เป็นบริษัทซอฟต์แวร์ระบบธุรกิจอัจฉริยะที่ช่วยให้องค์กรต่างๆ วิเคราะห์ข้อมูลของตนเพื่อการตัดสินใจทางธุรกิจได้ดีขึ้น แต่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แบรนด์ของ MicroStrategy ได้กลายเป็นคำพ้องความหมาย – บริษัทได้รับเงินดิจิตอลอย่างจริงจัง ซึ่งทำให้หุ้นของบริษัทกลายเป็นเดิมพันที่มีเดิมพันสูงในอนาคต
กลยุทธ์ของบริษัทได้สร้างสถานการณ์ที่ไม่เหมือนใครให้กับนักลงทุน เนื่องจากคุณเดิมพันไม่เพียงแต่ในตลาด Bitcoin ที่ผันผวนอย่างฉาวโฉ่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงความสามารถของ MicroStrategy ในการนำทางน่านน้ำที่ไม่คุ้นเคยของโมเดลธุรกิจที่เน้น Bitcoin เป็นหลัก ด้วยราคาของ Bitcoin ที่ทะลุระดับ 69,000 ดอลลาร์ และราคาหุ้นของ MicroStrategy ก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ นักลงทุนจำนวนมากจึงเกิดคำถามขึ้นมาว่า MicroStrategy เป็นการลงทุนที่ชาญฉลาด เป็นการพนันที่มีความเสี่ยง หรือทั้งสองอย่างรวมกัน
วาฬองค์กรของ Bitcoin
ความมุ่งมั่นของ MicroStrategy ที่มีต่อ Bitcoin นั้นไม่เคยมีมาก่อนในแง่ของกลยุทธ์ทางธุรกิจ ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2024 คลัง Bitcoin ของบริษัทเติบโตขึ้นเป็น 226,500 BTC ซึ่งซื้อในราคาเกินกว่า 8.3 พันล้านดอลลาร์ กลยุทธ์ที่กล้าหาญนี้ได้ผลักดันให้ MicroStrategy กลายเป็นจุดสนใจ โดยเปลี่ยนหุ้นของบริษัทให้กลายเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อความผันผวนของราคาของ Bitcoin แต่การซื้อเชิงรุกของ MicroStrategy มีอิทธิพลต่อมูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลหรือไม่ หรือบริษัทเป็นเพียงการขี่กระแสอารมณ์ของตลาดเท่านั้น
กลยุทธ์ของบริษัทผสมผสานการซื้อโดยตรงโดยใช้เงินสดส่วนเกินเข้ากับการใช้กลยุทธ์การจัดหาเงินกู้ MicroStrategy ใช้ประโยชน์จากสภาวะตลาดที่เอื้ออำนวยอย่างเชี่ยวชาญ โดยออกธนบัตรแปลงสภาพเพื่อระดมเงินนับพันล้าน กระตุ้นให้มีการสะสม Bitcoin อย่างต่อเนื่อง ในตัวอย่างล่าสุด MicroStrategy ได้ประกาศการเสนอขายธนบัตรแปลงสภาพในเดือนกันยายน 2024 โดยเริ่มแรกตั้งไว้ที่ 700 ล้านดอลลาร์ แต่ต่อมามีการเพิ่มขนาดและตั้งราคาไว้ที่ 875 ล้านดอลลาร์ จากธนบัตรไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพ 0.625% ครบกำหนดในปี 2028 การเสนอขายดังกล่าวเสร็จสิ้นในท้ายที่สุดที่ 1.01 พันล้านดอลลาร์
แนวทางนี้ แม้จะนำเสนอเลเวอเรจ แต่ก็แสดงให้เห็นถึงความทุ่มเทอย่างแน่วแน่ของ MicroStrategy ที่มีต่อ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์หลัก บริษัทยังติดตามผลการดำเนินงานด้วยตัวชี้วัดพิเศษ: “BTC Yield” ซึ่งวัดเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงในอัตราส่วนของการถือครอง Bitcoin ต่อหุ้นปรับลดที่โดดเด่น เมื่อเทียบเป็นรายปี อัตราผลตอบแทนนี้อยู่ที่ 12.2% ที่น่าประทับใจ และบริษัทตั้งเป้าที่จะบรรลุอัตราผลตอบแทนต่อปีระหว่าง 4-8% ในอีกสามปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม คำถามยังคงอยู่: กลยุทธ์เชิงรุกดังกล่าวซึ่งขับเคลื่อนด้วยหนี้สามารถส่งมอบมูลค่าที่ยั่งยืนให้กับ MicroStrategy และนักลงทุนได้อย่างแท้จริงหรือไม่
อัตราผลตอบแทน BTC: ตัวชี้วัดของ MicroStrategy แต่มันมีความหมายหรือไม่?
MicroStrategy ได้สนับสนุนตัวชี้วัดใหม่ “BTC Yield” เพื่อวัดประสิทธิภาพของกลยุทธ์ Bitcoin ตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพหลัก (KPI) นี้วัดการเปลี่ยนแปลงในอัตราส่วนของการถือครอง Bitcoin ของบริษัทต่อจำนวนหุ้นปรับลดที่คาดว่าจะคงค้าง ซึ่งเผยให้เห็นอัตราการสะสม Bitcoin ต่อหุ้น อัตราผลตอบแทน BTC ที่เป็นบวกแสดงให้เห็นว่าบริษัทกำลังเพิ่มการถือครอง Bitcoin ได้อย่างมีประสิทธิภาพเร็วกว่าการออกหุ้น ในขณะที่ MicroStrategy ให้ผลตอบแทน BTC 12.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตัวชี้วัดนี้อยู่ภายใต้การตรวจสอบข้อเท็จจริงที่เพิ่มมากขึ้นจากนักวิเคราะห์บางคน
นักวิจารณ์แย้งว่า BTC Yield แม้จะมีความสร้างสรรค์ แต่ก็ไม่สามารถจัดการกับความซับซ้อนของกลยุทธ์ทางการเงินของ MicroStrategy ได้อย่างเต็มที่ ตัวชี้วัดไม่ได้คำนึงถึงหนี้ที่เกิดขึ้นผ่านธนบัตรแปลงสภาพ ซึ่งอาจปกปิดต้นทุนจริงในการรวบรวมคลัง Bitcoin นี้ นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทน BTC ไม่ได้สะท้อนถึงการประเมินมูลค่าตลาดโดยรวมของ MicroStrategy เมื่อเปรียบเทียบกับ Bitcoin เนื่องจากนักลงทุนมองหาทางเลือกอื่นสำหรับการเปิดรับ Bitcoin เช่น Spot Bitcoin ETFs ความเกี่ยวข้องระยะยาวของ BTC Yield ในการวัดมูลค่าของนักลงทุนจึงไม่แน่นอน
ซอฟต์แวร์ MicroStrategy: อีกด้านของเหรียญ
แม้ว่ากลยุทธ์ Bitcoin ที่กล้าหาญของ MicroStrategy จะครอบงำการเล่าเรื่อง แต่การประเมินความสมบูรณ์ของธุรกิจซอฟต์แวร์การวิเคราะห์องค์กรหลักก็เป็นสิ่งสำคัญ รายงานผลประกอบการของ MicroStrategy สำหรับไตรมาส 3 จะครบกำหนดในอีกไม่กี่วัน แต่ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2567 ของบริษัทเผยให้เห็นภาพที่ซับซ้อน โดยรายรับรวมอยู่ที่ 111.4 ล้านดอลลาร์ ลดลง 7.4% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่รายได้จากบริการสมัครสมาชิกเพิ่มขึ้นอย่างน่านับถือ 21.1% แตะ 24.1 ล้านดอลลาร์ แนวโน้มเชิงบวกนี้ไม่สามารถชดเชยการลดลงในใบอนุญาตผลิตภัณฑ์ได้อย่างเต็มที่ ซึ่งลดลง 5.7% เป็น 33.4 ล้านดอลลาร์ และการสนับสนุนผลิตภัณฑ์ ซึ่งลดลง 6.6% เป็น 61.7 ล้านดอลลาร์ ผลการดำเนินงานที่ไม่สม่ำเสมอนี้ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับเส้นทางการเติบโตในระยะยาวของธุรกิจซอฟต์แวร์ และความเกี่ยวข้องเชิงกลยุทธ์ภายในพอร์ตโฟลิโอโดยรวมของ MicroStrategy
จากการตรวจสอบสถานะทางการเงินของ MicroStrategy พบว่ามีธงสีแดงบางประการเกิดขึ้น บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิอย่างมีนัยสำคัญที่ 102.6 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 2 ปี 2024 โดยได้แรงหนุนส่วนหนึ่งจากค่าธรรมเนียมการด้อยค่าของการถือครอง Bitcoin มูลค่า 180.1 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทสำหรับไตรมาสนี้อยู่ที่ -180% ซึ่งสะท้อนถึงค่าธรรมเนียมการด้อยค่าที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นเป็น 280.8 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) ของ MicroStrategy อยู่ที่ 1.31 ซึ่งบ่งชี้ถึงการพึ่งพาการจัดหาเงินกู้อย่างมาก ซึ่งส่วนใหญ่เชื่อมโยงกับกลยุทธ์การซื้อ Bitcoin
ตัวชี้วัดทางการเงินเหล่านี้แตกต่างกับผลการดำเนินงานของหุ้นของ MicroStrategy โดยหุ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ 258 ดอลลาร์ ความแตกต่างระหว่างปัจจัยพื้นฐานทางการเงินและราคาหุ้น ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการถือครอง Bitcoin ของ MicroStrategy สะท้อนให้เห็นในอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ติดลบของบริษัทที่มากกว่า -30 ซึ่งเป็นสัญญาณว่าขณะนี้นักลงทุนกำลังประเมินค่าของ MicroStrategy จากศักยภาพของบริษัทใน ตลาด Bitcoin มากกว่าความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจซอฟต์แวร์
ในขณะที่การเติบโตของบริการสมัครสมาชิกทำให้เกิดความหวังอันริบหรี่สำหรับธุรกิจซอฟต์แวร์ นักลงทุนควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่ากลุ่มนี้สามารถกลายเป็นกลไกที่แข็งแกร่งเพียงพอที่จะชดเชยความเสี่ยงและความผันผวนที่มีอยู่ในกลยุทธ์ Bitcoin ของ MicroStrategy หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อธุรกิจซอฟต์แวร์หลักดูเหมือนจะเป็น พยายามดิ้นรนเพื่อสร้างผลกำไรที่สม่ำเสมอ
ข้อเสนอที่มีความเสี่ยงสูงและให้รางวัลสูง
แนวทางที่แหวกแนวของ MicroStrategy ซึ่งเปลี่ยนตัวเองเป็นพร็อกซี Bitcoin เปิดโอกาสให้นักลงทุนได้มีส่วนร่วมในตลาดสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้ไม่เหมาะกับคนใจไม่สู้ ผลการดำเนินงานของบริษัทในขณะนี้เชื่อมโยงอย่างซับซ้อนกับตลาด Bitcoin ที่มีความผันผวนฉาวโฉ่ และธุรกิจซอฟต์แวร์ของบริษัท แม้จะแสดงให้เห็นถึงการเติบโตจำนวนมาก แต่ก็จำเป็นต้องสร้างผลกำไรที่สม่ำเสมอ
นักลงทุนที่ถูกล่อลวงโดยศักยภาพของ MicroStrategy ที่จะทำกำไรได้มหาศาล จะต้องเตรียมพร้อมรับมือกับข้อเสียที่สำคัญด้วย การพึ่งพาอย่างมากของบริษัทในการจัดหาเงินทุน ควบคู่ไปกับความผันผวนโดยธรรมชาติของ Bitcoin ทำให้เกิดสถานการณ์ที่มีความเสี่ยงสูง รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ที่กำลังจะมีขึ้นของ MicroStrategy ซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 30 ตุลาคม จะเป็นเหตุการณ์สำคัญที่นักลงทุนต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด รายงานนี้สามารถนำเสนอข้อมูลเชิงลึกอันมีค่าเกี่ยวกับความยั่งยืนของกลยุทธ์ที่เน้น Bitcoin ของบริษัท และทิศทางในอนาคตของธุรกิจซอฟต์แวร์ของบริษัท
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link