- เฟดมีอายุย้อนกลับไปมากกว่าหนึ่งศตวรรษจนถึงปี 1913 แต่ประวัติศาสตร์สมัยใหม่ของนโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟดเริ่มต้นในปี 1982
- ตั้งแต่นั้นมา มีรอบการลดอัตราดอกเบี้ยที่ไม่ซ้ำกันเจ็ดรอบ โดยมีผลกระทบที่แตกต่างกันไปใน EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY และดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY)
- ในอดีต ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแสดงให้เห็นแนวโน้มเล็กน้อยที่จะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วง 6 เดือนก่อนและ 6 เดือนหลังจากที่ Fed เริ่มผ่อนคลายนโยบาย
ประวัติความเป็นมาของธนาคารกลางสหรัฐและพื้นฐานของนโยบายการเงิน
ธนาคารกลางของสหรัฐอเมริกา หรือ Federal Reserve มีอายุเก่าแก่กว่า 110 ปี จนถึงปี 1913
เฟดก่อตั้งขึ้นครั้งแรกเพื่อส่งเสริมเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ และทำลายวงจรของวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งและความล้มเหลวของธนาคารในวงกว้าง (1907, 1901, 1896, 1893, 1890, 1884, 1873…) หัวใจหลักของระบบคือระบบ Federal Reserve ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้มีสกุลเงินที่ยืดหยุ่นมากขึ้น เพิ่มเสถียรภาพทางการเงิน และลดผลกระทบจากความตื่นตระหนกของธนาคาร
ตลอดประวัติศาสตร์กว่าศตวรรษที่ผ่านมา Fed ได้พัฒนาอย่างรวดเร็วจนกลายเป็นสถาบันที่ซับซ้อนพร้อมความรับผิดชอบหลักหลายประการ โดยเน้นที่อำนาจสองประการในการแสวงหา “การจ้างงานสูงสุดและราคาที่มั่นคง” ดังที่เทรดเดอร์หลายคนทราบดีว่าเครื่องมือหลักในการบรรลุเป้าหมายเหล่านั้นคือนโยบายการเงิน หรือการปรับอัตราดอกเบี้ยและการเปลี่ยนแปลงปริมาณเงิน
พูดง่ายๆ ก็คือ เมื่อเศรษฐกิจกำลังดิ้นรนและการจ้างงานลดลง โดยทั่วไปแล้วธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มปริมาณเงินเพื่อส่งเสริมการเติบโตมากขึ้น ในทางกลับกัน เมื่อเศรษฐกิจร้อนจัดและอัตราเงินเฟ้อมีความเสี่ยงที่จะถูกยึดที่มั่น Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดปริมาณเงินเพื่อพยายาม “ระบายความร้อน” ของเศรษฐกิจ
ประวัติความเป็นมาของอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ
แม้ว่าเฟดจะพยายามทำให้วงจรธุรกิจราบรื่นขึ้นโดยการปรับอัตราดอกเบี้ย แต่แนวทางในการปรับอัตราดอกเบี้ยก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ดังที่นักประวัติศาสตร์ทางการเงินจะบอกคุณว่า Federal Reserve ทำผิดพลาดมากมายในช่วงต้นประวัติศาสตร์ รวมถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นทศวรรษ 1930 และมีแนวโน้มที่จะทำให้ความรุนแรงของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่รุนแรงขึ้น
ประวัติศาสตร์สมัยใหม่ของนโยบายอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve สามารถย้อนกลับไปได้ถึงปี 1982 ก่อนช่วงเวลานั้น ระบบการเงินของสหรัฐฯ อิงตามมาตรฐานทองคำ (ก่อนปี 1933) ซึ่งเป็นมาตรฐานทองคำหลอกที่เรียกว่าระบบ Bretton Woods (จนถึงปี 1971) ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ผันผวนโดยไม่แจ้งให้ทราบล่วงหน้าต่อการดำเนินการในตลาดเปิดของ Fed (1971-1979) หรือเน้นไปที่การปรับปริมาณเงินมากกว่าอัตราดอกเบี้ย (พ.ศ. 2522-2525)
ดังนั้น แม้ว่าเราจะมีบันทึกที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของ Federal Funds ย้อนหลังไปถึงกลางทศวรรษ 1950 แต่ก็ไม่ใช่เครื่องมือหลักที่ชัดเจนในการปรับนโยบายการเงินที่เรารู้จักในปัจจุบันจนถึงต้นทศวรรษ 1980:
ที่มา: FRED
ประวัติศาสตร์สมัยใหม่ของวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed
ตั้งแต่ปี 1982 โดยทั่วไป Fed พยายามหลีกเลี่ยงตลาดที่น่าประหลาดใจและจัดการความคาดหวังด้วยการประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยต่อสาธารณะ และล่าสุดคือการแบ่งปันการคาดการณ์ในปัจจุบันเกี่ยวกับตัวแปรทางเศรษฐกิจในอนาคต เช่น การเติบโต อัตราเงินเฟ้อ การว่างงาน รวมถึงดอกเบี้ย
เนื่องจากดูเหมือนว่า Fed ใกล้จะเข้าสู่วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหม่แล้ว ผมอยากตรวจสอบว่าเกิดอะไรขึ้นกับคู่สกุลเงินหลักทั้งในปีก่อนและปีหลัง อันดับแรก การลดอัตราดอกเบี้ยเป็นรอบ
เพื่อวัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์นี้ “วงจร” ของอัตราดอกเบี้ยหมายถึงการที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นหรือต่ำลง 100bps (1%) ตามคำจำกัดความนี้ มีรอบการผ่อนผันที่ไม่ซ้ำกันเจ็ดรอบนับตั้งแต่ปี 1982 โดยเริ่มในวันที่ต่อไปนี้:
- 1/7/1982
- 10/2/1984
- 16/05/1989
- 6/7/2538
- 3/1/2544
- 18/9/2550
- 31/07/2019
เช่นเดียวกับการศึกษาราคาในอดีต ไม่มีการรับประกันว่าวงจรอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะมีลักษณะคล้ายกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับขนาดตัวอย่างที่ค่อนข้างเล็ก แต่การวิเคราะห์ประเภทนี้อาจเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ในการกำหนดความคาดหวังและระบุช่วงของผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้น
ผลกระทบของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดต่อ EUR/USD
เริ่มต้นด้วยคู่สกุลเงินที่มีการซื้อขายกันอย่างแพร่หลายมากที่สุดในโลก ได้เห็นผลตอบแทนที่แตกต่างกันในวงกว้างทั้งในปีก่อนและปีหลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งแรกของวงจรการผ่อนคลายใหม่:
- รอบทศวรรษ 1980 (1982, 1984, 1989) มีการลดลงอย่างมากของ EUR/USD (7%+) ในปีก่อนที่ Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย
- ผลตอบแทนที่มุ่งหน้าสู่การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดครั้งแรกของวงจรผ่อนคลายโดยทั่วไปมีความแข็งแกร่งในช่วงไตรมาสศตวรรษที่ผ่านมา โดยเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ -2% (2019) ถึง +12% (2001)
- ผลตอบแทนของ EUR/USD ในปีหลังจากที่ Fed เริ่มลดอัตรามีการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ +17% (1989) ถึง -4% (1995 และ 2001)
- โดยเฉลี่ยแล้ว EUR/USD ลดลง -1% ในปีก่อนที่ Fed จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มขึ้น 3% ในปีถัดมา
ที่มา: TradingView, StoneX
ผลกระทบของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ต่อ GBP/USD
เมื่อหันมาสนใจเงินปอนด์อังกฤษ ได้เห็นแนวโน้มขาลงที่สอดคล้องกันมากขึ้นทั้งในปีก่อนและปีหลังจากเริ่มวงจรการผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยของ Fed ใหม่:
- GBP/USD สูญเสียมูลค่าในปีนี้ ซึ่งนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งแรกในรอบหกจากเจ็ดรอบที่ผ่านมา
- การเพิ่มขึ้นรายปีที่แข็งแกร่งที่สุดก่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed อยู่ที่ +3%
- GBP/USD มีมูลค่าเพิ่มขึ้นในปีนี้หลังจากที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในสามในเจ็ดกรณีก่อนหน้านี้ แต่การเพิ่มขึ้นเหล่านั้นถูกจำกัด (ต่ำกว่า +3%) เมื่อเทียบกับการขาดทุนสูงสุดในอดีต (-13%)
- โดยเฉลี่ยแล้ว GBP/USD ลดลง -5% ในปีก่อนที่ Fed จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยและสูญเสียอีก -2% ในปีถัดมา
ที่มา: TradingView, StoneX
ผลกระทบของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดต่อ USD/JPY
เมื่อพูดถึง ผลตอบแทนจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed มีความผันแปร โดยมีค่าเฉลี่ยเชิงบวกเล็กน้อยทั้งในปีก่อนและหลังเริ่มวงจรการผ่อนคลายใหม่:
- กลางทศวรรษที่ 90 เป็นช่วงที่เลวร้ายอย่างยิ่งสำหรับ USD/JPY โดยทั้งคู่สูญเสีย -12% และมุ่งหน้าสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งแรกในปี 1995 และพุ่งขึ้น +22% ในปีถัดมา
- ผลตอบแทนที่แย่ที่สุดในปีที่ผ่านมาหลังจากการปรับลด Fed สำหรับ USD/JPY คือในปี 2550 เมื่อทั้งคู่ตกลงไปมากกว่า -10%
- ผลตอบแทนจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อน Fed จะแตกต่างกันไปตั้งแต่ +10% ถึง -12% ต่อปี โดยผลตอบแทนหลังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed จะอยู่ในช่วง -10% ถึง +22%
- โดยเฉลี่ยแล้ว USD/JPY เพิ่มขึ้น 1% ในปีก่อนที่ Fed จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มขึ้นอีก 2% ในปีถัดมา
ที่มา: TradingView, StoneX
ผลกระทบของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดต่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY)
การใช้ (DXY) เป็นการวัดมูลค่าของสกุลเงินสำรองของโลกอย่างกว้างๆ ทำให้เราสามารถสรุปข้อสรุปทั่วไปได้ดังต่อไปนี้:
- เงินดอลลาร์สหรัฐอาจแข็งค่าขึ้นหรือร่วงลงอย่างมากและนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed โดยผลตอบแทนในปีหน้าจะเปลี่ยนแปลงจาก +10% ถึง -7%
- ในทำนองเดียวกัน การเริ่มต้นวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ใหม่ไม่จำเป็นต้องนำไปสู่ปฏิกิริยาที่สอดคล้องกันในดอลลาร์สหรัฐฯ โดยผลตอบแทนในปีต่อๆ ไปจะลดลงในช่วง -8% ถึง +6%
- แนวโน้มที่ชัดเจนที่สุดในประสิทธิภาพโดยเฉลี่ยของเงินดอลลาร์สหรัฐคือช่วงเวลาทั่วไปของ ความแข็งแกร่ง ในช่วงหกเดือนก่อนที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย (+3% โดยเฉลี่ย) ไปจนถึงหกเดือนหลังจากนั้น (+2%) โดยเฉลี่ย
ที่มา: TradingView, StoneX
การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ส่งผลต่อตลาด Forex อย่างไร?
บางทีอาจขัดแย้งกับความคิดเห็นของประชาชน การเริ่มต้นของวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดครั้งใหม่ได้ ไม่ เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาขาลงอย่างต่อเนื่องสำหรับ ; หากมีสิ่งใด ประวัติความเป็นมาก็แสดงให้เห็นเพียงเล็กน้อย รั้น แนวโน้มค่าเงินดอลลาร์โดยเฉพาะในช่วง 6 เดือนก่อนและ 6 เดือนหลังจากที่ Fed เริ่มผ่อนคลายนโยบาย
เวลาจะบอกได้ว่าวัฏจักรในอนาคตเป็นไปตามแนวโน้มในอดีตหรือไม่ แต่ด้วยการทำความเข้าใจขอบเขตของผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นได้ดีขึ้น ผู้อ่านจึงสามารถวางแผนแนวโน้มในปีต่อๆ ไปได้อย่างมั่นใจมากขึ้น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
