เส้นทางที่ยาวและซับซ้อนไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง
ข้อมูลในภูมิภาคที่มีอยู่บ่งชี้ว่าการลดลงของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปมีสาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันและเบนซินที่ลดลง และการปรับขึ้นราคาก๊าซของรัฐบาลในระยะแรก อัตราเงินเฟ้อราคาอาหารยังสูงกว่า 20% YoY หากมีอะไรเกิดขึ้น อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะไม่เปลี่ยนแปลงหรือสูงกว่าเดือนพฤศจิกายนเล็กน้อย ซึ่งอยู่ที่ 5% YoY
เมื่อมองไปข้างหน้า อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในเยอรมนีดูเหมือนจะถึงจุดสูงสุดแล้ว เว้นแต่ว่าราคาพลังงานจะพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง ตัวเลขเงินเฟ้อสองหลักน่าจะตามหลังเราไปอีกนาน อย่างไรก็ตาม เส้นทางไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างมากนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย ในขณะนี้คือราคาพลังงานที่ลดลงและด้วยเหตุนี้ผลกระทบพื้นฐานรวมถึงการแทรกแซงของรัฐบาลที่กดดันให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลง
ในความเป็นจริง แนวโน้มเงินเฟ้อของเยอรมนีและยุโรปได้รับผลกระทบอย่างมากจากปัจจัยขับเคลื่อนสองขั้ว ราคาพลังงานที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากสภาพอากาศในฤดูหนาวที่อบอุ่น หากยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน อาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ล่าสุด ตัวอย่างเช่น ในการคาดการณ์เดือนธันวาคม ธนาคารกลางยุโรปใช้สมมติฐานทางเทคนิคสำหรับราคาก๊าซและน้ำมันในปี 2566 ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันอย่างชัดเจน ในทางกลับกัน ยังคงมีแรงกดดันจากท่อส่งก๊าซที่สำคัญซึ่งเกิดจากอัตราเงินเฟ้อของพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ ตัวอย่างเช่น ครัวเรือนจำนวนมากจะต้องเผชิญกับค่าก๊าซและค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนนี้ นอกจากนี้ แม้จะอ่อนตัวลงบ้างเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ความคาดหวังด้านราคาขายของบริษัทต่างๆ ก็ยังคงสูง ซึ่งบ่งชี้ว่าต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นยังไม่สิ้นสุด นอกจากนี้ สงครามที่กำลังดำเนินอยู่และการเจรจาราคาใหม่ในภาคเกษตรมีแนวโน้มที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อของราคาอาหารอยู่ในระดับสูง ประการสุดท้าย ข้อเสียของโครงการสนับสนุนของรัฐบาลคือพวกเขาสามารถขยายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้แม้ว่าจะอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าก็ตาม ทั้งหมดนี้หมายความว่าเป็นการเดิมพันที่ปลอดภัยที่จะอ้างว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปของเยอรมันได้ผ่านจุดสูงสุดและอัตราเงินเฟ้อสองหลักไปแล้ว แต่จังหวะและขนาดของการลดลงของอัตราเงินเฟ้อในช่วงปีใหม่ยังคงมีความไม่แน่นอนสูง สำหรับตอนนี้ เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อของเยอรมันจะอยู่ที่ประมาณ 6% ตลอดทั้งปี 2023 แต่น่าเสียดายที่บทเรียนในช่วงสองปีที่ผ่านมาได้สอนเราว่าการแก้ไขใหม่อาจกำลังเกิดขึ้น….
สำหรับ ECB การลดลงของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปของเยอรมันในวันนี้เป็นอีกสิ่งเตือนใจว่าการช็อกของราคาพลังงานสามารถพลิกกลับได้เกือบจะเร็วเท่าที่มันเกิดขึ้น อย่างน้อยเมื่อพิจารณาจากราคาพลังงานในปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อทั่วไปในยูโรโซนทั้งหมดอาจลดลงเร็วกว่าที่ ECB คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม อย่างไรก็ตาม ประสบการณ์ในอดีตของภาวะราคาพลังงานตกต่ำได้แสดงให้เห็นเช่นกันว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปสามารถลดลงได้อย่างรวดเร็ว ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสูงอย่างดื้อรั้นและอาจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น ตัวเลขเงินเฟ้อในวันนี้จึงไม่ได้เป็นการบรรเทา แต่เป็นเพียงการเตือนว่าอัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนยังคงเป็นปรากฏการณ์ราคาพลังงานเป็นหลัก ECB ไม่สามารถและจะไม่ใช้การตัดสินใจเชิงนโยบายจากราคาพลังงานที่มีความผันผวนสูง ในมุมมองของเรา ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสองครั้งถัดไปรวมเป็น 100bp เฉพาะในการประชุมครั้งที่สองในเดือนมีนาคมเท่านั้นที่เราจะเห็นการคาดการณ์มาโครที่อัปเดต หากราคาพลังงานยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน ECB จะต้องปรับลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อลง และการเรียกร้องให้หยุดวงจรการไต่ระดับในปัจจุบันเป็นอย่างน้อยจะยิ่งดังมากขึ้น
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
