'เส้นอัตราผลตอบแทน' ของตลาดพันธบัตรกลับมาสู่ภาวะปกติจากสถานะกลับหัวที่เคยทำให้เกิดความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 และ 2 ปี กลับสู่ภาวะปกติเป็นการชั่วคราวในวันพุธ ซึ่งถือเป็นการพลิกกลับตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบคลาสสิก

หลังจากข่าวเศรษฐกิจที่แสดงให้เห็นว่าจำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงอย่างรวดเร็วและคำกล่าวในเชิงผ่อนคลายของ Raphael Bostic ประธาน Fed สาขาแอตแลนตา ดัชนีชี้วัด ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเหนือพันธบัตรอายุ 2 ปี เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน พ.ศ. 2565

อัตราผลตอบแทนทั้งสองอยู่ที่ประมาณ 3.79% ในเซสชันนี้ โดยมีจุดแยกจากกันเพียงไม่กี่พันเปอร์เซ็นต์

เส้นอัตราผลตอบแทนแบบกลับหัว ซึ่งอัตราผลตอบแทนในช่วงใกล้จะสูงกว่า ถือเป็นสัญญาณของภาวะเศรษฐกิจถดถอยส่วนใหญ่นับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง เหตุผลที่อัตราผลตอบแทนในช่วงสั้นกว่าสูงกว่าในช่วงยาวกว่านั้น เป็นผลมาจากการที่ผู้ซื้อขายกำหนดราคาในการเติบโตที่ช้าลงในอนาคต

อย่างไรก็ตาม การทำให้กราฟกลับมาเป็นปกติไม่ได้หมายความว่าเศรษฐกิจจะดีขึ้นในอนาคตเสมอไป ในความเป็นจริง กราฟมักจะกลับตัวก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งหมายความว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจยังต้องเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ในอนาคต

Quincy Krosby หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ระดับโลกของ LPL Financial กล่าวว่า “หากคุณไม่มีความรู้สึกเกี่ยวกับประวัติศาสตร์ของเศรษฐกิจ ก็ไม่ต้องบอกก็รู้ว่ามันจะดีแค่ไหน อย่างไรก็ตาม ในทางสถิติแล้ว อัตราผลตอบแทนจะกลับสู่ภาวะปกติ เนื่องจากเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยหรืออยู่ในภาวะถดถอยจริง ๆ เพียงเพราะเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย” เพื่อตอบสนองต่อภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

ราคาปรับตัวขึ้นหลังจากรายงานของกระทรวงแรงงานระบุว่าตำแหน่งงานว่างลดลงต่ำกว่า 7.7 ล้านตำแหน่งอย่างไม่คาดคิดในเดือนกรกฎาคม ส่งผลให้อุปทานและอุปสงค์เกือบจะเท่าเดิมหลังจากที่เกิดภาวะไม่สมดุลอย่างรุนแรงนับตั้งแต่เกิดวิกฤตโควิด โดยตำแหน่งงานว่างเคยเกินอุปทานแรงงานมากกว่า 2 ต่อ 1 ในบางช่วง ส่งผลให้เงินเฟ้อซึ่งอยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบกว่า 40 ปีรุนแรงขึ้น

ในเวลาเดียวกัน นายราฟาเอล บอสทิก ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สาขาแอตแลนตา ออกความเห็นในช่วงเวลาเดียวกับที่รายงานตำแหน่งงานว่างลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่า เขาพร้อมที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงเกินเป้าหมายที่ธนาคารกลางกำหนดไว้ที่ 2% ก็ตาม

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงถือเป็นปัจจัยกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ โดยเฟดได้คงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบ 23 ปี นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2566 โดยตั้งเป้าหมายไว้ที่ระหว่าง 5.25-5.5%

ในขณะที่ตลาดจับตาดูความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ย 2 ปีและ 10 ปีอย่างใกล้ชิดที่สุด เฟดกลับจับตาดูความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ย 3 เดือนและ 10 ปีอย่างใกล้ชิดมากกว่า ส่วนของกราฟดังกล่าวยังคงกลับด้านอย่างมาก โดยส่วนต่างอยู่ที่มากกว่า 1.3 เปอร์เซ็นต์แล้ว