ผลกระทบของเงินเฟ้อต่อผลตอบแทนของหุ้น

นักลงทุน ธนาคารกลางสหรัฐ และภาคธุรกิจติดตามและกังวลเกี่ยวกับระดับเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง อัตราเงินเฟ้อ—การเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าและบริการ—ลดกำลังซื้อของสกุลเงินแต่ละหน่วย อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นอันตรายได้: ราคานำเข้าสูงขึ้น ผู้บริโภคอาจสูญเสียกำลังซื้อเว้นแต่รายได้จะสูงขึ้น และมาตรการนโยบายการเงินเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้ออาจทำลายการเติบโตและการจ้างงาน

อัตราเงินเฟ้อและมูลค่า $1

แผนภูมิด้านล่างแสดงความรู้สึกว่าอัตราเงินเฟ้อสามารถลดกำลังซื้อได้อย่างมากเพียงใด

ผลกระทบด้านลบของอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนี้ทำให้เฟดมีความขยันขันแข็งและมุ่งเน้นไปที่การตรวจจับสัญญาณเตือนล่วงหน้าเพื่อคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิด การเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันของอัตราเงินเฟ้อโดยทั่วไปถือเป็นความเจ็บปวดที่สุด เนื่องจากบริษัทต้องใช้เวลาหลายไตรมาสจึงจะสามารถส่งผ่านต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคได้

ในทำนองเดียวกัน ผู้บริโภครู้สึก “บีบคั้น” อย่างไม่คาดคิดเมื่อสินค้าและบริการมีราคาสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ในที่สุด ธุรกิจและผู้บริโภคก็เคยชินกับสภาพแวดล้อมการกำหนดราคาใหม่ ผู้บริโภคเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะถือเงินสดน้อยลงเพราะมูลค่าเมื่อเวลาผ่านไปจะลดลงตามอัตราเงินเฟ้อ

อัตราเงินเฟ้อที่สูงอาจเป็นสิ่งที่ดีเนื่องจากสามารถกระตุ้นการเติบโตของงานได้ แต่อัตราเงินเฟ้อที่สูงยังสามารถบีบผลกำไรขององค์กรด้วยต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น ทำให้องค์กรต้องกังวลเกี่ยวกับอนาคตและหยุดจ้างงาน ทำให้มาตรฐานการครองชีพของบุคคลลดลง โดยเฉพาะผู้ที่มีรายได้คงที่

สำหรับนักลงทุน สิ่งเหล่านี้อาจสร้างความสับสน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อดูเหมือนจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและราคาหุ้น แต่ไม่ใช่ในอัตราเดียวกัน เนื่องจากไม่มีคำตอบที่ดี นักลงทุนแต่ละรายจึงต้องกรองความสับสนเพื่อตัดสินใจอย่างชาญฉลาดว่าจะลงทุนในช่วงเงินเฟ้ออย่างไร หุ้นบางประเภทมีแนวโน้มที่จะทำงานได้ดีขึ้นในช่วงที่เงินเฟ้อสูง

อัตราเงินเฟ้อและผลตอบแทนของตลาดหุ้น

การตรวจสอบข้อมูลผลตอบแทนย้อนหลังในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อสูงและต่ำสามารถให้ความชัดเจนแก่นักลงทุนได้ การศึกษาจำนวนมากได้ศึกษาผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อที่มีต่อผลตอบแทนของหุ้น น่าเสียดายที่การศึกษามักให้ผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกัน อย่างไรก็ตาม นักวิจัยส่วนใหญ่พบว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นโดยทั่วไปมีความสัมพันธ์กับการประเมินมูลค่าหุ้นที่ต่ำกว่า

สิ่งนี้ยังแสดงให้เห็นในประเทศเกิดใหม่ซึ่งมีความผันผวนของหุ้นมากกว่าในตลาดที่พัฒนาแล้ว นับตั้งแต่ทศวรรษที่ 1930 การวิจัยชี้ให้เห็นว่าเกือบทุกประเทศได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงที่เลวร้ายที่สุดในช่วงที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง ผลตอบแทนที่แท้จริงคือผลตอบแทนเล็กน้อยลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ เมื่อตรวจสอบผลตอบแทน S&P 500 ตามทศวรรษและปรับอัตราเงินเฟ้อ ผลลัพธ์จะแสดงผลตอบแทนที่แท้จริงสูงสุดเมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2% ถึง 3%

อัตราเงินเฟ้อที่มากกว่าหรือน้อยกว่าช่วงนี้มีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณถึงสภาวะเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ ที่มีปัญหาใหญ่ซึ่งมีผลกระทบต่อหุ้นที่แตกต่างกัน บางทีสิ่งที่สำคัญกว่าผลตอบแทนที่แท้จริงคือความผันผวนของผลตอบแทนที่เกิดจากอัตราเงินเฟ้อและการรู้วิธีลงทุนในสภาพแวดล้อมนั้น

การเติบโตเทียบกับมูลค่าหุ้นและอัตราเงินเฟ้อ

หุ้นมักถูกแบ่งออกเป็นหมวดหมู่มูลค่าและการเติบโต หุ้นมูลค่ามีกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งในปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะเติบโตช้าหรือลดลงเมื่อเวลาผ่านไป ในขณะที่หุ้นที่มีการเติบโตมักจะเป็นตัวแทนของบริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็วซึ่งอาจไม่มีผลกำไร

ดังนั้น เมื่อประเมินมูลค่าหุ้นโดยใช้วิธีลดกระแสเงินสด ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น หุ้นที่กำลังเติบโตจะได้รับผลกระทบทางลบมากกว่าหุ้นมูลค่า เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยมักจะเพิ่มขึ้นเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่สูง ผลที่ตามมาก็คือในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อสูง หุ้นที่มีการเติบโตจะได้รับผลกระทบมากกว่า

บรรทัดล่าง

นักลงทุนพยายามคาดการณ์ปัจจัยที่ส่งผลต่อประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอและตัดสินใจตามความคาดหวังของพวกเขา อัตราเงินเฟ้อเป็นปัจจัยหนึ่งที่อาจส่งผลต่อพอร์ตการลงทุน ตามทฤษฎีแล้ว หุ้นควรป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ เนื่องจากรายรับและผลกำไรของบริษัทควรเติบโตตามอัตราเงินเฟ้อหลังจากช่วงระยะเวลาของการปรับตัว อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่แตกต่างกันของอัตราเงินเฟ้อต่อหุ้นมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความผันผวนของตลาดทุนและความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น อัตราเงินเฟ้อที่สูงมีความสัมพันธ์ในอดีตกับผลตอบแทนของหุ้นที่ลดลง

หุ้นมูลค่ามีแนวโน้มที่จะทำงานได้ดีกว่าหุ้นที่มีการเติบโตในช่วงเวลาที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงและหุ้นที่มีการเติบโตมักจะทำงานได้ดีกว่าในช่วงที่มีอัตราเงินเฟ้อต่ำ