ธนาคารแห่งชาติสวิสสนับสนุนตลาดที่มั่นคงเนื่องจาก ECB เผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก

ลูกตุ้มของจิตวิทยาตลาดแกว่งไปมาอย่างมาก ท่ามกลางวิกฤตการธนาคารของสหรัฐ แรงกดดันที่ดำเนินมาอย่างยาวนานของ Credit Suisse สะท้อนกลับไปสู่จุดสูงสุดของความคิด ส่งแรงกระเพื่อมไปทั่วตลาดทุนและกระตุ้นให้เงินยูโรร่วงลงอย่างรุนแรง การสนับสนุน SNB ช่วยให้ตลาดสงบในวันนี้

อัตราการขึ้น 50 bp ของ ECB ในวันนี้ลดลงเหลือประมาณ 50% เมื่อเทียบกับเกือบ 100% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดมีโอกาสประมาณ 66% ที่เฟดจะปรับขึ้น 25 bp ในสัปดาห์หน้าโดยหักส่วนลดแล้ว และมีโอกาส 50% ที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะปรับราคาเป็น 50% ในการแลกเปลี่ยนดัชนีข้ามคืน

ตลาดหุ้นเอเชียแปซิฟิกร่วงลงต่อเนื่อง ขณะที่หุ้นยุโรปรวมถึงดัชนีธนาคารพาณิชย์ทรงตัว ฟิวเจอร์สตราสารทุนของสหรัฐมีการผสมผสานอย่างหวุดหวิด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีกำลังกระโดดกลับ อัตราในยุโรปเพิ่มขึ้น 8-15 bp และเบี้ยประกันอุปกรณ์ต่อพ่วงลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเกือบ 4 จุดพื้นฐานเป็น 3.50% อัตราผลตอบแทนสองปีของสหรัฐเพิ่มขึ้นเป็นสิบคะแนนพื้นฐานเพื่อกระตุ้นกลับมาเหนือ 4%

อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงิน G10 เกือบทั้งหมด นำโดยฟรังก์สวิสที่ดีดตัวขึ้น (~0.6%) ข้อยกเว้นที่โดดเด่นคือเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ซึ่งถูกลงโทษเนื่องจาก GDP ไตรมาสที่ 4 อ่อนแอกว่าที่คาดไว้มาก (-0.6%) ทองคำวิ่งขึ้นเล็กน้อยผ่าน $1937 เมื่อวานนี้ และกำลังสร้างฐานเหนือ $1,900 ในวันนี้ WTI เดือนพฤษภาคมยังทรงตัวหลังจากตกลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่ปลายปี 2021 ระดับต่ำสุดของเมื่อวานต่ำกว่า 66 ดอลลาร์เล็กน้อย เสร็จสิ้นสัปดาห์ที่แล้วเล็กน้อยที่ $77.00

ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก

ในขณะที่เศรษฐกิจจีนมีแรงฉุดที่ดีขึ้น จึงไม่น่าแปลกใจที่การส่งออกของญี่ปุ่นก็เช่นกัน การส่งออกของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นทุกปีเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว การนำเข้าชะลอตัวเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกัน ผลคือการขาดดุลการค้าของญี่ปุ่นลดลงอย่างรวดเร็ว อยู่ที่เกือบ 900 พันล้านเยนในเดือนกุมภาพันธ์ ลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.5 ล้านล้านเยนในเดือนมกราคม ญี่ปุ่นมียอดขาดดุล 711.5 พันล้านเยนในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ดังที่เราได้กล่าวไปแล้ว อิทธิพลของฤดูกาลมีผลอย่างมาก และดุลการค้าของญี่ปุ่น (20 ปีที่ผ่านมา) ดีขึ้นเสมอในเดือนกุมภาพันธ์จากเดือนมกราคม

รูปแบบฤดูกาลสำหรับเดือนมีนาคมไม่แข็งแกร่งนัก แต่ดุลการค้าก็มักจะดีขึ้นเช่นกัน ก่อนที่จะอ่อนค่าลงในเดือนเมษายนและพฤษภาคม การนำเข้าเพิ่มขึ้น 8.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี (ชะลอตัวจาก 17.5% ในเดือนมกราคม) ในขณะที่การส่งออกเร่งตัวขึ้นเป็น 6.5% (จาก 3.5%) การจัดส่งไปยังสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นเกือบ 15% และ 18.6% ไปยังยุโรป การส่งออกไปจีนลดลงเกือบ 11% ซึ่งเป็นการลดลงติดต่อกันเป็นครั้งที่สาม นอกจากนี้ ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมในเดือนมกราคมได้รับการแก้ไขให้หดตัวมากขึ้น (5.3% เทียบกับ -4.6% เมื่อเทียบเดือนต่อเดือน) และนักลงทุนญี่ปุ่นเพิ่มการซื้อพันธบัตรต่างประเทศในสัปดาห์ที่แล้วหลังจากขายเมื่อสัปดาห์ก่อน ในช่วง 10 สัปดาห์แรกของปี นักลงทุนญี่ปุ่นได้ซื้อพันธบัตรต่างประเทศจำนวน 6.26 ล้านล้านเยน (ประมาณ 47 พันล้านเหรียญสหรัฐ) ในช่วงสิบสัปดาห์แรกของปี 2022 พวกเขาขายได้ 1.82 ล้านล้านเยน

ออสเตรเลียบรรจุตำแหน่งเต็มเวลาเกือบ 75,000 ตำแหน่งในเดือนที่แล้ว มากกว่าสามเดือนก่อนหน้ารวมกัน มันสูญเสียตำแหน่งนอกเวลา 10.3k อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.5% จาก 3.7% ในขณะที่อัตราการมีส่วนร่วมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 66.6% ตลาดมุ่งเน้นไปที่ปัญหาทางการเงินของยุโรปและสหรัฐอเมริกา แต่ตลาดกลับยักไหล่และดึงอัตราผลตอบแทนของออสเตรเลียให้ต่ำลง อัตราผลตอบแทนสามปีลดลง 22 bp เป็น 2.81% แต่เงินดอลลาร์ออสเตรเลียซื้อขายสูงขึ้น ในนิวซีแลนด์ GDP ไตรมาสที่ 4 ของปี 22 อ่อนแอกว่าที่คาดไว้มาก โดยลดลง 0.6% (แทนที่จะเป็น 0.2%) และไตรมาสที่ 3 ได้รับการแก้ไขเป็น 1.7% จาก 2.0% มันทำให้เกิดคำถามว่าธนาคารกลางสามารถเพิ่มอัตราดอกเบี้ยอีก 75 bp ตามที่ได้ส่งสัญญาณไว้ก่อนหน้านี้หรือไม่

เงินดอลลาร์ถูกตรึงไว้ที่จุดต่ำสุดเมื่อเทียบกับเงินเยนของญี่ปุ่น พบแนวรับประมาณ JPY132.20 ช่วงบนสุดของสัปดาห์นี้อยู่ที่ประมาณ JPY135.00 เราสงสัยว่าเงินดอลลาร์มีขอบเขตในการฟื้นตัวเล็กน้อย และการเคลื่อนไหวเหนือ JPY133.50 จะช่วยยกระดับเสียง ดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าแม้ว่าจะอยู่ในช่วงของเมื่อวานนี้ (~$0.6590-$0.6710) มีมูลค่าการซื้อขายถึงประมาณ 0.6660 ดอลลาร์ในช่วงต้นของยุโรปซึ่งได้พบกับผู้ขายจำนวนมาก แนวรับเริ่มต้นตอนนี้อยู่ใกล้ $0.6620 ดอลลาร์จะหนักกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับมูลค่าการซื้อขายที่เงียบสงบ เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเหนือ 6.91 หยวนจีนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่วันจันทร์ แต่ตอนนี้เข้าใกล้ 6.90 หยวนจีนแล้ว PBOC กำหนดอัตราอ้างอิงของเงินดอลลาร์ไว้ที่ 6.9149 หยวนจีน ค่ามัธยฐานในการสำรวจของ Bloomberg คาดการณ์ไว้ที่ 6.9159 หยวนจีน

ยุโรป

หุ้นเครดิตสวิสดีดตัวขึ้นในวันนี้ SNB จะให้ยืมเงินจำนวน 50 พันล้านฟรังก์สวิสแก่ธนาคาร ซึ่งได้เสนอให้ซื้อคืนเงินกู้จำนวน 3 พันล้านฟรังก์สวิสด้วย เงินทุนจากธนาคารแห่งชาติมีขนาดใหญ่มาก มากกว่า 6% ของ GDP เล็กน้อย ดัชนีธนาคาร Stoxx ของธนาคาร EMU ซึ่งร่วงลง 8.4% เมื่อวานนี้มีเสถียรภาพและซื้อขายสูงขึ้นประมาณ 1.3% ในช่วงเช้าของยุโรป

มีเสียงสะท้อนผ่านตลาดทุน. อัตราดอกเบี้ยลดลง เงินยูโรร่วงลงมากที่สุดในรอบหกเดือน (~1.45%) ECB มีโอกาสน้อยที่จะส่งมอบการปรับขึ้นครึ่งจุดซึ่งดูเหมือนจะเป็นข้อตกลงที่อ่อนแอก่อนหน้านี้ ตลาดแลกเปลี่ยนเห็นโอกาสประมาณ 50% ของการเคลื่อนไหว 50 bp ในวันนี้ ก่อนที่ความตึงเครียดทางการเงินจะปะทุขึ้น ตลาดก็เกือบจะมั่นใจเต็มร้อยถึงการเคลื่อนไหวครึ่งจุด ตลาดสวอปได้ลดอัตราต่อรองที่ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษจะปรับขึ้นเป็นไตรมาสในสัปดาห์หน้า แม้เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว ความน่าจะเป็นก็เกือบ 90% ตอนนี้สูงกว่า 50% เล็กน้อย

เงินยูโรโพสต์นอกวันขนาดใหญ่ซื้อขายทั้งสองด้านของช่วงวันอังคารและปิดต่ำกว่าระดับต่ำสุดของวันอังคาร มันมีเสถียรภาพในวันนี้โดยได้รับความช่วยเหลืออย่างเห็นได้ชัดจากการเคลื่อนไหวของชาวสวิส ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดใกล้กับ 1.0635 ดอลลาร์ หลังจากตกลงไปที่ 1.0525 ดอลลาร์เมื่อวานนี้ การเคลื่อนไหวเหนือ $1.0665 จะยกระดับเสียง อย่างไรก็ตาม ตัวบ่งชี้โมเมนตัมระหว่างวันบ่งชี้ว่าอาจทดสอบแนวรับแรกใกล้ $1.0580 ในขั้นต้น สเตอร์ลิงได้หยุดชะงักหลังจากฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดของเมื่อวานที่ประมาณ 1.2010 ดอลลาร์ มันถูกขายในช่วงการหมุนเวียนของยุโรปในช่วงต้น มีตัวเลือกประมาณ GBP500 ล้านในราคา $1.2150 ที่เปิดตัวในวันนี้ ก่อนระดับต่ำสุดของเมื่อวานนี้ แนวรับอยู่ใกล้ $1.2050

อเมริกา

สหรัฐฯ ร่วงเป็นครั้งที่ 3 ในรอบ 4 เดือน ถึงกระนั้น ในบางแง่ ผู้บริโภคชาวอเมริกันก็พร้อมที่จะปรับตัว หากไม่รวมยอดขายรถยนต์ (-1.8%) และยอดขายสถานีบริการน้ำมัน (-0.6%) ยอดค้าปลีกทรงตัว มาตรการหลัก (ไม่รวมรถยนต์ ปั๊มน้ำมัน บริการด้านอาหาร และวัสดุก่อสร้าง) เพิ่มขึ้น 0.5% หลังจากที่ประมาณการเดือนมกราคมได้รับการแก้ไขเป็น 2.3% จาก 1.7%

ค่ามัธยฐานในการสำรวจของ Bloomberg ลดลง 0.3% สิ่งนี้อาจกระตุ้นให้นักเศรษฐศาสตร์บางคนปรับประมาณการ GDP ไตรมาสที่ 1 ของพวกเขา บางที ส่วนที่น่าหนักใจที่สุดของรายงานยอดค้าปลีกคือยอดขายบริการอาหาร (ร้านอาหารและบาร์) ลดลง 2.2% เป็นการลดลงมากที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี ตามการเพิ่มขึ้น 5.6% ในเดือนมกราคม ราคาผู้ผลิตต่ำกว่าที่คาดไว้ อัตราพาดหัวเมื่อเทียบเป็นรายปีชะลอตัวลงเหลือ 4.6% และแกนหลักเป็น 4.4% จากการอ่านเดือนมกราคมที่แก้ไขแล้วที่ 5.7% และ 5.0% ตามลำดับ

การพัฒนาในยุโรปดูเหมือนจะสั่นคลอนความเชื่อมั่นที่เปราะบางในสหรัฐฯ และทำให้อัตราผลตอบแทนในรอบ 2 ปีของสหรัฐฯ แตะระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือนใกล้กับ 3.70% จำได้ว่าสัปดาห์ที่แล้วอัตราผลตอบแทนพุ่งสูงกว่า 5% หลังจากรายงาน CPI ของวันอังคารและการริเริ่มในช่วงสุดสัปดาห์ ความคิดเห็นของผู้ว่าการเฟด Bowman ตลาดรู้สึกสบายใจมากขึ้นกับการขึ้นเฟด 25 bp ในสัปดาห์หน้า

เมื่อปิดตลาดวันอังคาร ความน่าจะเป็นเกือบ 80% เมื่อวานนี้ลดลงครึ่งหนึ่งเป็น 40% และตอนนี้ใกล้ 66% แล้ว นอกจากนี้ แถบฟิวเจอร์สของเฟดยังสอดคล้องกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่ 2 พิจารณาอัตราผลตอบแทนโดยนัยของสัญญาฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดในเดือนมกราคม 2024 ซึ่งให้ผลตอบแทนที่ชัดเจนที่สุดของสิ้นปี 2023 อยู่ที่ประมาณ 3.95% ในตอนนี้และสัปดาห์ที่แล้ว อัตราผลตอบแทนโดยนัยของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฟดในเดือนมกราคม 2024 เข้าใกล้ 5.60% ข้อมูลในวันนี้ดูเหมือนว่าจะถูกบดบังด้วยการประชุม ECB และความกังวลทางการเงิน ข้อมูลดังกล่าวรวมถึงจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ซึ่งเพิ่มขึ้นเกินคาด การเริ่มต้นและใบอนุญาตที่อยู่อาศัย การสำรวจของเฟดในฟิลาเดลเฟีย และการสำรวจภาคบริการของเฟดในนิวยอร์ก

ดอลลาร์สหรัฐปิดตลาดใกล้ CAD1.3770 เมื่อวานนี้ และใช้เวลาเพียงเล็กน้อยเหนือจุดดังกล่าวจนถึงวันนี้ โทนสีที่มั่นคงได้ปรากฏขึ้น และเงินดอลลาร์ได้ซื้อขายลงมาที่เกือบ 1.3720 ดอลลาร์แคนาดา อารมณ์ที่ปิดรับความเสี่ยงลบล้างแรงกระตุ้นเชิงบวกจากการลดลงอย่างรวดเร็วของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหรัฐฯ โปรดทราบว่าราคาสูงสุดของเมื่อวานอยู่ที่ 1.3815 ดอลลาร์แคนาดา ซึ่งออปชันราคาประมาณ 860 ล้านดอลลาร์จะหมดอายุในวันนี้ ดอลลาร์ยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับเงินเปโซเม็กซิกัน และซื้อขายสูงกว่า MXN19.00 เล็กน้อย จุดสูงสุดของสัปดาห์ถูกกำหนดไว้ในวันจันทร์ที่เกือบ MXN19.18 MXN18.90 มองเห็นการสนับสนุนเบื้องต้น ในขณะที่การเคลื่อนไหวเหนือระดับสูงสุดของสัปดาห์จะกำหนดเป้าหมายไปที่พื้นที่ MXN19.25-30