ตัวอย่างรายได้ของ Walmart: นักสู้เงินเฟ้อของอเมริกาและผู้รับผลประโยชน์จาก AI

Walmart (NYSE:) คาดว่าจะรายงานผลประกอบการทางการเงินในไตรมาส 1 ปี 2568 ก่อนระฆังเปิดในวันพฤหัสบดีที่ 16 พฤษภาคม 2024 ฉันทามติของนักวิเคราะห์คือ (หลังการแยกสามต่อหนึ่งในไตรมาสที่แล้ว) คาดว่าจะมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.52 ดอลลาร์ รายได้จากการดำเนินงาน 6.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายรับรายไตรมาส 159.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับการเติบโตที่คาดการณ์ไว้ที่ 6%, 4.5% และ 4.4% ตามลำดับ

ไตรมาสที่แล้ว ไตรมาสวันหยุดของ Walmart สิ้นสุดวันที่ 31 มกราคม 2567 มีกำไรต่อหุ้น +5% รายได้จากการดำเนินงาน +13% และรายได้ +5.5%

เรื่องจริง (ในความคิดของฉัน) อย่างน้อยในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้าก็คือภาวะเงินฝืดของร้านขายของชำและความสามารถของ Walmart ในการลดราคาของชำให้กับลูกค้า ในระหว่างการประชุมทางโทรศัพท์ของไตรมาสที่แล้ว ฝ่ายบริหารของ Walmart กล่าวว่าราคาของชำจะยังคง “ลดลง” ต่อไป (โปรดจำไว้ว่า นี่ไม่ได้หมายความว่า “ยุบตัว” หรือราคาที่ลดลง แต่ยังคงเป็นบวกเมื่อเทียบกับปีก่อน) แต่เป็นภาวะเงินฝืด ซึ่งหมายถึงราคาที่ลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปใน แบบปีต่อปี

นี่คือข้อพิสูจน์ข้อมูลสำหรับผู้อ่าน มาดูคอมพ์และ “ตั๋วเฉลี่ย” สำหรับ Walmart นับตั้งแต่เริ่มมีการระบาดใหญ่:

โปรดทราบว่า “ตั๋วเฉลี่ย” กลายเป็นลบในช่วง 2 ไตรมาสที่ผ่านมาอย่างไร: Walmart ได้เห็นคอมพ์ขายของชำที่ MSD ในไตรมาสที่แล้ว แม้ว่าสินค้าทั่วไปจะลดลง (ในแง่ของคอมพ์)

เมื่อไม่ทราบรายละเอียดเกี่ยวกับการถ่วงน้ำหนัก CPI นอกเหนือศีรษะ คุณต้องคิดว่าร้านขายของชำและครัวเรือนจะเป็นส่วนสำคัญของอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภค ดังนั้นเรามาดูกันว่า CPI จะคงไว้เช่นไรในเช้าวันพรุ่งนี้ วันที่ 15 พฤษภาคม 2024 ในรูปแบบ ของร้านขายของชำหรือรายการอาหารในครัวเรือน อัตราเงินเฟ้อหรือภาวะเงินฝืด

ตามตัวเลขที่เป็นเอกฉันท์ของถนน Walmart คาดว่าจะพิมพ์รายได้ 700 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2569 ซึ่งจะสิ้นสุดในเดือนมกราคม 26 และที่ใดก็ได้ระหว่าง 52% ถึง 70% (ขึ้นอยู่กับนักวิเคราะห์ที่คุณอ่าน) ของ 700 พันล้านดอลลาร์นั้นจะเป็นรายได้จากร้านขายของชำ .

หากเขียนสิ่งนี้ให้ผู้อ่านก่อนหน้านี้ แต่ Joe Nocera เขียนย้อนกลับไปเมื่อต้นทศวรรษ 1990 เมื่อเขาเขียนคอลัมน์ 1 ให้กับ Saturday New York Times วอลมาร์ตอาจเป็นเหตุผลสำคัญประการหนึ่งที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในช่วงต้นทศวรรษที่ 90 เมื่อ Alan Greenspan เป็นประธานเฟด ในฐานะคนที่เป็นนักวิเคราะห์เด็กในเวลานั้น ทำธุรกิจด้านตราสารหนี้ และใช้ชีวิตผ่านวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ด้านการธนาคารและการพาณิชย์ที่ครอบงำเศรษฐกิจสหรัฐฯ หลังสงครามอ่าวเปอร์เซียครั้งแรกในปี 2534 มีอะไรเกิดขึ้นอีกมากมายใน เศรษฐกิจสหรัฐฯ แต่ Walmart ช่วยได้อย่างแน่นอน ธุรกิจร้านขายของชำของ Walmart ไม่ได้เริ่มต้นขึ้นจริงๆ จนกระทั่งปี 2000 และปัจจุบัน Walmart กลายเป็นร้านขายของชำรายใหญ่ที่สุดในอเมริกา แม้จะไม่ใช่ในโลกก็ตาม

Amazon (NASDAQ:) กำลังพยายามเข้าสู่ธุรกิจร้านขายของชำ และฉันได้ซื้อสินค้าที่ Amazon Fresh และจะยังคงทำเช่นนั้นต่อไป (และฉันยังเป็นลูกค้าอีคอมเมิร์ซของ Walmart และเป็นสมาชิกของบริการจัดส่งของ Walmart Home และ จะยังคงเป็นเช่นนั้นต่อไป) แต่ Amazon fresh และร้านค้าทางกายภาพของพวกเขายังคงตามหลังร้านขายของชำของ Walmart มากและอาจจะทำเช่นนั้นต่อไป มันเป็นเพียงความคิดเห็น แต่นั่นจะเป็นเนินเขาที่ยากลำบากในการปีนขึ้นไปบน Amazon Fresh ไม่ต้องพูดถึง Kroger (NYSE:) (หนึ่งในเหตุผลที่ฉันคิดว่า Kroger ต้องการหลังจาก Albertsons (NYSE:) คือการพยายามได้รับส่วนแบ่งการตลาด -a-vis วอลมาร์ท)

Walmart: 5 – 10 ปีข้างหน้า

เห็นได้ชัดว่า McKinsey ได้จัดทำรายงานเกี่ยวกับผู้รับผลประโยชน์จาก AI และจากรายงานการวิจัยของ Jefferies จัดทำโดยทีมวิจัยส่วนลดร้านค้าปลีกของ Jefferies ว่า Walmart คาดว่าจะเป็นหนึ่งในผู้รับผลประโยชน์รายย่อยรายใหญ่ของ AI

ผู้ชนะในภาคส่วนธุรกิจใหญ่สามรายต่อการศึกษาของ McKinsey คาดว่าจะเป็น 1.) การค้าปลีก 2) การขนส่งและโลจิสติกส์ และ3) การท่องเที่ยว.

โดยส่วนตัวแล้วฉันคิดว่า Jefferies ทำงานได้ดีมาก Brent Thill เป็นขาประจำของ CNBC และได้ทำงานที่ยอดเยี่ยมกับกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ และตอนนี้คือพื้นที่ AI

Walmart เป็นผู้สร้างรายได้ทางโลก 3% – 5% และผู้ปลูกกำไรต่อหุ้นทางโลก 7% โดยคาดว่าจะมีรายได้ 700 พันล้านดอลลาร์ในปี 2569 ประเด็นก็คือ – และฉันไม่ได้อ่านรายงานของ McKinsey หรือ Jefferies ใน รายละเอียด หาก Walmart ต้องการใช้ AI อย่างมีประสิทธิภาพ ก็มีแนวโน้มว่าจะเกิดจากการลดต้นทุนหรือที่เรียกว่า “ตรงกลางของ P/L” และความสามารถในการผลิตที่เพิ่มขึ้น

Jefferies เผยแพร่ประมาณการรายได้โฆษณาที่เป็นไปได้โดยนักวิเคราะห์ตั้งความคาดหวังรายรับโฆษณา 3.5 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2568 อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาจากประมาณการรายรับรวมปี 26 ที่คาดไว้ที่ 700 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Walmart ซึ่งยังคงเป็นเปอร์เซ็นต์เล็กน้อยของรายรับรวมของ WMT และอาจไม่เป็นรูปธรรมไปอีกหลายปี

ฉันเดาว่า AI จะไม่สร้างวงล้อใหม่สำหรับผู้นำการค้าปลีกอย่าง Walmart จากมุมมองของรายได้ โมเดลธุรกิจพื้นฐานของ Sam Walton – ราคาต่ำทุกวัน (EDLP) – และครอบคลุม 75% ของประชากรสหรัฐอเมริกาถือเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ยั่งยืนสำหรับ Walmart ดังนั้น AI จึงมีแนวโน้มที่จะมาเสริมสิ่งที่มีอยู่ในปัจจุบัน และอาจมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อแรงงานของ Walmart และ ต้นทุนซัพพลายเออร์

ในความคิดของฉัน ตัวชี้วัดสำคัญที่ต้องจับตามองในอนาคตคืออัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Walmart นั่นคือตัวชี้วัดทางการเงินในความคิดของฉันที่จะเริ่มสะท้อนถึงห่วงโซ่อุปทานของ Walmart และความคิดริเริ่มในการจัดการสินค้าคงคลัง

สรุป:

แม้ว่า Amazon จะปิดช่องว่างและฉันไม่เห็นตารางจัดอันดับส่วนประกอบ SP 500 ตามรายได้ แต่คุณต้องคิดว่า Walmart คาดว่าจะสร้างรายได้ 673 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2568 (สิ้นสุดมกราคม 2568) จากนั้น 700 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุดมกราคม 26) ซึ่งยักษ์ใหญ่ด้านการค้าปลีกเป็นหนึ่งใน 3 องค์ประกอบ SP 500 อันดับแรกเมื่อจัดอันดับตามรายได้ (Exxon Mobil (NYSE:) อาจจะใกล้เคียงกันมาก)

อัตรากำไรจากการดำเนินงานและบางทีอาจบอกเล่าเรื่องราวของ Walmart เมื่อพวกเขาก้าวเข้าสู่ยุค AI และว่าร้านค้าปลีกยักษ์ใหญ่อย่าง Walmart จะกลายเป็นผู้รับผลประโยชน์จาก AI ได้หรือไม่

หุ้นยังคงมีมูลค่าเหมือนสินค้าหลักของผู้บริโภค และผลการดำเนินงานในช่วง 23 ปีที่ผ่านมายังน้อยกว่าตัวเอก แม้ว่าราคาหุ้นล่าสุดของ Walmart จะดีขึ้นก็ตาม แม้ว่า Walmart จะยังคงล้าหลังอยู่ แต่ก็ตามทันและทำได้ดีกว่าหุ้นที่เห็นได้ชัดเจนบางส่วนในหมวดสินค้าหลักสำหรับผู้บริโภค

เราสร้างโมเดล Walmart มาตั้งแต่กลางทศวรรษ 1990 นี่คือภาพรวมโดยย่อเกี่ยวกับการเติบโตของกำไรต่อหุ้นของ Walmart ในทศวรรษ:

• 2020 – 2024: EPS gro เฉลี่ย 6% ต่อปี
• 2010 – 2019: EPS gro เฉลี่ย 4% ต่อปี
• 2543 – 2552: EPS เฉลี่ย 13% ลูกแพร์
• 2533 – 2542: EPS เฉลี่ยอยู่ที่ 17% ต่อปี

เป็นที่ชัดเจนหลังจากปี 2010 ในขณะที่อเมริกาหลุดพ้นจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2008 ที่ Walmart สูญเสียอำนาจให้กับ Amazon ในหมวดสินค้าทั่วไป โดยเฉพาะเครื่องแต่งกาย ร้านขายของชำเปรียบเสมือนจอกศักดิ์สิทธิ์ของการค้าปลีก เป็นสินค้าที่มีต้นทุนต่ำกว่าและมีอัตรากำไรต่ำกว่าพร้อมการหมุนเวียนสินค้าคงคลังสูง แต่ร้านขายของชำช่วยกระตุ้นการสัญจรไปมา การสัญจรไปมาเป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ค้าปลีกเช่น Walmart

หุ้นของ Walmart ทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาลใหม่ เนื่องจาก Amazon ยังคงดิ้นรนกับปริมาณการพิมพ์สูงสุดตลอดกาลของเดือนกรกฎาคม 21 Walmart สูญเสียบทบาทสำคัญให้กับ Amazon ตั้งแต่ปี 2010 จนถึงปลายทศวรรษนั้น แต่ได้พยายามร่วมกันที่จะผลักดันกลับคืนมา หนังสือเล่มล่าสุดที่ตีพิมพ์โดย Jason Del Ray ชื่อ “ผู้ชนะขายทั้งหมด” (ซึ่งอ่านเหมือนกรณีศึกษา) ทำงานได้ดีในการให้รายละเอียดการต่อสู้ระหว่าง Amazon และ Walmart และสิ่งที่ฉันคิดคือ Walmart ค่อยๆ พัฒนาอีคอมเมิร์ซและบริการจัดส่งถึงบ้านให้สมบูรณ์แบบ ในขณะที่ Amazon กำลังมีช่วงเวลาที่ยากลำบากกว่ามากในการปรับปรุง “ร้านค้าทางกายภาพ” หรืออิฐและปูนให้สมบูรณ์แบบ

ตอนนี้ Walmart อยู่ที่ 1.5% ในบัญชีลูกค้า เพิ่มขึ้นจาก 0% และตัวเร่งปฏิกิริยาที่จะเป็นเจ้าของคือการขายใน Walmart ลงไปที่ 120 ดอลลาร์ (ก่อนแยก) เนื่องจากสต็อกถูกบดขยี้เนื่องจากการเติบโตของสินค้าคงคลังที่สูงเกินการเติบโตของรายได้ในช่วงปลายปี 2564 และ ต้นปี 2565

WMT ขายในราคาพาร์หรือราคาต่อยอดขาย/รายได้มาก ปัจจุบัน WMT มีการซื้อขายที่ 0.75x ราคาต่อการขาย คาดว่าผู้ค้าปลีกจะมีมูลค่าเต็มจำนวนอยู่ที่ 1 เท่าของราคาต่อรายได้ ซึ่งจะทำให้ Walmart มี upside อีก 25% เพื่อที่จะได้เท่าเทียม นั่นไม่ใช่คำสัญญาหรือการคาดการณ์ แต่การขยายมาร์จิ้นสามารถช่วยให้ Walmart ปิดช่องว่างการประเมินมูลค่าซึ่งหุ้นซื้อขายกันมานานหลายปีได้

–

นี่ไม่ใช่คำแนะนำหรือข้อเสนอแนะ ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต การลงทุนอาจเกี่ยวข้องกับการสูญเสียเงินต้นแม้ในช่วงเวลาสั้นๆ ข้อมูลประมาณการกำไรต่อหุ้น รายได้ และรายได้จากการดำเนินงานที่เป็นเอกฉันท์ทั้งหมดมาจาก LSEG.com